国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议(yì)并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还(há国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人i)是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前(qián)预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联(lián)储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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