尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(乌鲁木齐海拔多少米高lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有(yǒu)一(yī)波(bō)明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁(zào)动是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等(děng)。

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