财(cái)联社记(jì)者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂(guà)或接近(jìn)倒(dào)挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前(qián)十年比(bǐ)那都是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一(yī)家大型城(chéng)商行相关负责人对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家银(yín)行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情况(kuàng)相(xiāng)比，贷(dài)款利率(lǜ)水平(píng)仍在进(jìn)一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开(kāi)放式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理财收益(yì)，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂(guà)的情(qíng)况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国(guó)务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了很(hěn)多措施(shī)做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计(jì)数据发布会上公布的数(shù)据(jù)显示，3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利(lì)率水平(píng)，并(bìng)没(méi)有考虑区域差(chà)异。财联社记(jì)者注(zhù)意到，在部分资金(jīn)充(chōng)裕(yù)的一(yī)线(xiàn)城市利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告(gào)分析(xī)认为(wèi)，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来的最(zuì)高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期票据(jù)转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示(shì)银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度(dù)理财市场的收益(yì)率却(què)在节(jié)节回升。普益(yì)标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平(píng)均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利(lì)率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存(cún)单(dān)利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码理财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的(de)情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对(duì)称利率(lǜ)政策之下，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场(chǎng)之(zhī)间出现(xiàn)收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收益率超(chāo)过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息(xī)贷款没有(yǒu)投入实际(jì)经营(yíng)，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值是不断波(bō)动的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的(de)贷(dài)款利率与发行当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益(yì)率(lǜ)不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利差的情(qíng)况(kuàng)，理(lǐ)财与贷款利率差(chà)距过大必然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品(pǐn)收(shōu)益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理财子负(fù)责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资(zī)产大多(duō)数为债券，而债券市(shì)场发(fā)行人大多是大型企业(yè)，理论上其(qí)收益率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷(dài)的定价理论上要比(bǐ)理财收(shōu)益率高才对。现在(zài)出现个贷(dài)定价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷(dài)款定(dìng)价持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一(yī)致的(de)，新发的收益(yì)率(lǜ)未(wèi)来(lái)会(huì)下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势也(yě)是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资(zī)产是去年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其(qí)净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存(cún)款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联社记者称(chēng)，当前贷(dài)款端定(dìng)价(jià)疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款利(lì)率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商(shāng)行(xíng)负(fù)责(zé)人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下(xià)，未来存款利率持续(xù)下(xià)行(xíng)应该是(shì)大(dà)趋势，否则(zé)银(yín)行净息(xī)差承受(shòu)的(de)压力将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄(xù)又多(duō)，之前理财波动的影响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很多(duō)客户的资(zī)金(jīn)还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)走弱得到(dào)确(què)认(rèn)，意味着贷款利率依(yī)然有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利息收益率和(hé)净(jìng)利(lì)差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍(réng)有(yǒu)后手牌(pái)，“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款是10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码重(zhòng)要抓手。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律管理的手段(duàn)包括(kuò)但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定(dìng)存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存款有(yǒu)可能(néng)将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核心定期(qī)存款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活(huó)期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续(xù)或将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降(jiàng)结构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企业活期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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