当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局(de)条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现(xià闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局n)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩(kuò)。

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