北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了(le)信贷紧缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利(lì)率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎(大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么zěn)样(yàng)的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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