财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提(tí)升盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年(nián)畅销大(dà)江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业(yè)处于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材(cái)料；下(xià)游终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高(gāo)端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价(jià)格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续(xù)突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中(zhōng)档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(j2000克是多少斤 2000克等于多少公斤height: 24px;'>2000克是多少斤 2000克等于多少公斤iè)助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引(yǐn)领者(zhě)。

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