北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒格(gé)依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pil凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别ot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们(men)都是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽(suī)然有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了(le)，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进行(xíng)了(le)合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成功，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白(bái)消费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的(de)芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的(de)汽(qì)车公司还会(huì)面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了(le)巨大(dà)的(de)成本和(hé)巨大的(de)风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世界，但它并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的(de)事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会(huì)取代一(yī)些原有的(de)技(jì)术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境(jìng)方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行为方(fāng)式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们(men)做了(le)一件非(fēi)常(cháng)明智的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问题(tí)，他们(men)正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各(gè)种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的(de)财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们(men)的(de)行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其(qí)依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车(chē)保险的(de)旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯(bó)克希尔(ěr)是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们的(de)团(tuán)队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而(ér)不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年(nián)内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了(le)一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要(yào)足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀(xiù凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别)人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的(de)部(bù)分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人(rén)难(nán)以置信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限的资(zī)本和大(dà)量(liàng)的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一(yī)个(gè)国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明(míng)了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为股票回(huí)购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什(shén)么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如(rú)果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自(zì)的问题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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