在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投资(zī)公用事业(yè)和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和市(shì)场波动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价(jià)格不(bù)敏感的量化(huà)投(tóu)资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于(文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句yú)标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在(zài)本(běn)财报(bào)季的(de)业绩超出(chū)预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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