自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格(gé)和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国(guó)内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只基金在(zài)今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区(qū)域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)第(dì)一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一(yī)在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合(hé)回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务(wù)数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可(kě)以用(yòng)来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都(dōu)会可(kě)预(yù)见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名(míng)的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙(l平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字óng)头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度(dù)新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季(jì)度实体经(jīng)济(jì)进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测(cè)市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个(gè)时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概(gài)率能(néng)在(zài)未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自(zì)身增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长时平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的(de)金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持(chí)有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益(yì)。

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