北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这(zhè)是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第(dì)一时(shí)间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在(zài)我们(men)仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的(de)股份占(zhàn)比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃买手(shǒu)机还(hái)是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么(me)是正(zhèng)确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数(shù)人(rén)可(kě)能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的(de)芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他(tā)的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于(yú)解(jiě)决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉得，汽(qì)车(chē)行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在(zài)赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销2023年石油会暴涨吗，今日油价格表商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控的。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了(le)非常多的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够在全国的(de)每一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国(guó)的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美(měi)国公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环(huán)境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的(de)价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承(chéng)担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你要改(gǎi)变(biàn)人们(men)未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是(shì)一(yī)个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了(le)一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会(huì)拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式(shì)可能会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技(jì)术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严(yán)重的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无法做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的(de)企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为(wèi)，我们(men)不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要(yào)价值是(shì)可以把(bǎ)一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的(de)建议，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流(liú)，以前我(wǒ)们(men)每(měi)天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝对是世界(jiè)上独一(yī)无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行(xíng)动，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单(dān)，2023年石油会暴涨吗，今日油价格表比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能量的(de)人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务(wù)中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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