昨夜，美(měi)国银(yín)行股(gǔ)持续暴跌(diē)，内外盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩(bēng)了，第一(yī)共和银行股价重(zhòng)挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷(gǔ)银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签(qiān)名银(yín)行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）跌(diē)约(yuē)5.6％，齐(qí)昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大(dà)跌，导致美国(guó)国债价格(gé)飙升，短期市场利率大幅下(xià)跌(diē)，债券交易员不再完全押注美联储会再加息25个基(jī)点。6月的美(měi)联储利(lì)率掉期合约(yuē)目前(qián)反映出，央行(xíng)基准利率(lǜ)仅(jǐn)比(bǐ)当前有效联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这(zhè)暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次(cì)加(jiā)息的可(kě)能性约为80％。而本(běn)周早些时候(hòu)，交易(yì)员认为美联储在5月份加(jiā)息几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有可能(néng)进一步加息。除了大(dà)幅降(jiàng)低加息的可能性外(wài)，掉期交易还显示，市场对(duì)利率见顶后美联(lián)储降息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率预(yù)计在4.3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数期货05合约(yuē)跌破100美(měi)元/吨，日(rì)内(nèi)跌幅近(jìn)4％，为(wèi)去年12月以来首次(cì)。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至(zhì)昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力合(hé)约几(jǐ)乎全(quán)线下(xià)跌(diē)。玻(bō)璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特(tè)6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布(bù)声明称，美国总统拜登(dēng)将否决众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党领袖麦卡锡提出的债(zhài)务上限(xiàn)方案。白(bái)宫(gōng)称：众议院共和党人必须在没有任何要求和条件的(de)情(qíng)况下打消违(wéi)约(yuē)的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上限问题(tí)和(hé)削(xuē)减支出(chū)捆绑的计(jì)划(huà)，要将债务上限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还要(yào)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美国(guó)财(cái)政部长耶伦(lún)警(jǐng)告称，如果美(měi)国国会不提(tí)高政府的债务上限，由此(cǐ)产生(shēng)的(de)债(zhài)务违约将在美(měi)国引发一场“经济灾难”，使未(wèi)来几(jǐ)年的(de)利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违约将导致失业率上升，同时使美(měi)国家(jiā)庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽(qì)车贷(dài)款和信用(yòng)卡上的支(zhī)出(chū)增加。耶伦称(chēng)，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债务上(shàng)限是国(guó)会(huì)的(de)一项(xiàng)“基本责(zé)任”，如果违约将产生一场(chǎng)经济和金融灾(zāi)难(nán)，使借贷成(chéng)本永久(jiǔ)提高，增(zēng)加(jiā)未来(lái)的投资成本。如果不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，美国企业将面临信贷市场的恶化，政府将可能(néng)无法(fǎ)向军人家庭和依赖社会保障的老(lǎo)年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式(shì)宣布竞选连任(rèn)美国总统

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登正(zhèng)式(shì)宣布(bù)，他(tā)将参加2024年的连(lián)任竞选。法新(xīn)社称，拜(bài)登(dēng)将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道(dào)：“每一(yī)代(dài)人都要(yào)经历为了民主(zhǔ)挺身而出的时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我(wǒ)相信这是我们的(de)时刻。这(zhè)就是我(wǒ)竞(jìng)选连任美国总统的原(yuán)因。加入我们(men)，让我(wǒ)们完成(chéng)这项任务。”拜登还附上了(le)一段视频(pín)。

　　法新(xīn)社(shè)分析称，目(mù)前拜登在民主党(dǎng)内部没(méi)有真正的挑(tiāo)战(zhàn)者，但他(tā)的年(nián)龄可(kě)能受(shòu)到“持续(xù)而激烈”的审(shěn)视。拜(bài)登已经80岁，到(dào)第二(èr)任期结束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项(xiàng)民(mín)调显示，70％的(de)美(měi)国人(rén)包括51％的民主党人，认为(wèi)拜(bài)登不应该参选。不(bù)支持他参选的人中，69％的人(rén)认为(wèi)年龄是一个主(zhǔ)要(yào)或次要原因。

　　国(guó)内期交所公布(bù)劳动(dòng)节期间风控工作安排(pái)

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所公(gōng)布劳动节期(qī)间有关工作安排，调(diào)整相关期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起(qǐ)第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为12％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为10％；白(bái)银(yín)期货(huò)合约的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为12％；锡期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为14％。5月4日(rì)交(jiāo)易后(hòu)，自(zì)第(dì)一个(gè)未出现单边(biān)市的(de)交易日收(shōu)盘(pán)结(jié)算时，黄金期货合约的交易保证金比例(lì)调整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方(fāng)面，自(zì)4月27日起第一个未出现单边(biān)市(shì)的交易日收盘结算时，国际铜期(qī)货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为12％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自(zì)第一个未出现单(dān)边市(shì)的交易日收盘(pán)结算(suàn)时(shí)，所有品种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例和(hé)涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃(lí)、纯(chún)碱期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准调整为10％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)8％，其中PTA2305合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停板单边市的第一个交易(yì)日结算时起，上(shàng)述品种期货合约(yuē)的(de)交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水(shuǐ)平(píng)维持不变。5月4日恢复(fù)交易(yì)后，在各期货持仓(cāng)量最大(dà)的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单(dān)边无连(lián)续报价的第一个(gè)交易日结(jié)算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投机交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平恢复(fù)至节前标(biāo)准；其他期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中(zhōng)金(jīn)所公告(gào)称(chēng)，自4月27日结算时起，沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)分别(bié)调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关(guān)品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现单边市的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各(gè)合约的交易保证金标准调(diào)整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的(de)保证金调整系数根据相应股指期(qī)货的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准进行调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业(yè)硅品种持仓量(liàng)最大的(de)合(hé)约未(wèi)出现涨跌(diē)停(tíng)板单边无连续(xù)报价(jià)的第(dì)一(yī)个交易日结(jié)算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背(bèi)离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价(jià)格(gé)继(jì)续上涨，截(jié)至4月25日(rì)，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现(xiàn)货偏强的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有四点(diǎn)：一是短期二次(cì)育肥造成(chéng)货(huò)源有所(suǒ)收紧(jǐn)；二是来自政策面的(de)支撑(chēng)；三是近(jìn)期降雨(yǔ)导(dǎo)致(zhì)调运不便；四是(shì)“五一”假期需求支撑(chēng)。不过(guò)，盘面主要(yào)以(yǐ)预期为主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主要(yào)逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中(zhōng)小养户惜(xī)售推涨情绪(xù)较(jiào)浓，且南北部分(fēn)区域二次育肥采购量增(zēng)加，政策(cè)消息稳市(shì)信号相对强烈，期现货(huò)价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注入升(shēng)水，反弹至(zhì)养殖成本附近明显承(chéng)压。同时，套保资金(jīn)介入。因此周二期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分析师(shī)蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应(yīng)端(duān)来看，截至3月末，全(quán)国能繁(fán)母猪存栏相当(dāng)于(yú)正常保有量的105％，一(yī)季(jì)度(dù)猪肉产量1590万吨(dūn)，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能(néng)繁(fán)母猪存栏以及生(shēng)猪(zhū)存栏依(yī)旧(jiù)处于高位，意味着今年一季度去(qù)产能不及预期，供应(yīng)偏宽(kuān)松是事实(shí)。从(cóng)目(mù)前的(de)存栏(lán)以及屠宰企业库存来(lái)看，今年下半年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉(ròu)紧(jǐn)张的状态(tài)，供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松大概率延长至(zhì)今年下(xià)半年。

　　格林大华(huá)期(qī)货生(shēng)猪分析师张晓(xiǎo)君介(jiè)绍(shào)，从月度初生仔猪来(lái)看，农业部监(jiān)测数据显(xiǎn)示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐月增(zēng)加，至少对应到今(jīn)年(nián)7月生猪(zhū)出栏供给相对(duì)充(chōng)足。从出(chū)栏体重来看，当前(qián)生(shēng)猪出(chū)栏均重仍(réng)接近123公斤，同比去年(nián)增加(jiā)约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值(zhí)得一提的(de)是，目前(qián)生猪养殖逐步(bù)向规模化(huà)、集团化方向发展，而且规模化占(zhàn)比得到明(míng)显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能(néng)较(jiào)为(wèi)充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件(jiàn)将“稳(wěn)定(dìng)生猪基础产能(néng)”目标细化为“强化平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么以(yǐ)能繁母猪为主的生猪(zhū)产能调控”，将全国(guó)能繁(fán)母猪(zhū)数量稳(wěn)定在4100万头的正常保有量(liàng)，可(kě)见(jiàn)国家(jiā)稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存(cún)来看(kàn)，随(suí)着屠宰场持续入(rù)冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创资讯(xùn)数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)4月20日，全国(guó)冻品库(kù)容率为31.9％，明(míng)显高于去(qù)年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒(dào)挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢(huī)复(fù)，冻品持续出库(kù)，目前冻品的高库(kù)存水平将抑制猪价(jià)上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续(xù)向好(hǎo)发(fā)展态势，政策引导及市场预期(qī)向好(hǎo)，加上居民收(shōu)入增加、消费意愿增强(qiáng)等(děng)利好因素，都(dōu)是(shì)猪肉(ròu)消(xiāo)费的助(zhù)力。但是，实际(jì)需(xū)求却(què)一直不温不火(huǒ)。目前看，今(jīn)年(nián)生猪的需求大(dà)概率将回归到正常(cháng)年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需求(qiú)好转主要在于冻品(pǐn)入库以及二(èr)育支(zhī)撑，终端需求无实质(zhì)性好转。目(mù)前“五(wǔ)一(yī)”备货基本收尾，从走量看并(bìng)未出现明显提升(shēng)，随着(zhe)二(èr)季度气(qì)温(wēn)升(shēng)高(gāo)，需求(qiú)逐步降低，预计需求再次(cì)回归至低(dī)迷状态。4月底到5月预计(jì)集团企业出栏计(jì)划或继续(xù)增加，市场整体处于供大于求(qiú)状态，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘面(miàn)升水状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体(tǐ)供给相对(duì)充足，限制猪价大幅(fú)上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小(xiǎo)长(zhǎng)假前，终(zhōng)端备货启动(dòng)，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前(qián)距“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅(jǐn)剩3个交(jiāo)易日，期货盘面平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么资金已(yǐ)经提(tí)前反映了(le)市场情绪。建议投资者(zhě)控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪(zhū)价颓势(shì)不改，大概(gài)率(lǜ)仍将(jiāng)保持低位盘(pán)整运(yùn)行状态。不过，市场预期二季度二次育(yù)肥缓慢入场(chǎng)，行情或(huò)好于(yú)一季度。按照官(guān)方(fāng)能(néng)繁存栏数据推算，今年3到(dào)10月，生猪理论出(chū)栏量(liàng)处于(yú)逐步增加的阶(jiē)段，并于10月份(fèn)达(dá)到理论出栏峰值，11月生猪(zhū)理论出(chū)栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月(yuè)份正值猪肉(ròu)消费旺季，供减需增预(yù)期下，相对支(zhī)撑当(dāng)期生(shēng)猪价格(gé)，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产(chǎn)能(néng)并未过度去化，生猪存出栏(lán)量保持稳(wěn)定，猪(zhū)价(jià)不具备(bèi)持(chí)续(xù)大幅上(shàng)涨的基础条(tiáo)件。在国(guó)家政策端(duān)稳(wěn)定(dìng)猪(zhū)价意愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力恐加大(dà)，追涨风险积聚(jù)，操(cāo)作上，建议(yì)养殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套保锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期(qī)需(xū)求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来(lái)西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大幅下跌，连续第三个交(jiāo)易(yì)日(rì)下滑，并触(chù)及约一(yī)个月(yuè)低(dī)点。

　　“近期棕榈(lǘ)油(yóu)行情变化(huà)多(duō)集(jí)中在需求(qiú)端(duān)的(de)扰(rǎo)动，一方面(miàn)，印度洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市场(chǎng)对于第二波新冠疫情(qíng)可能到(dào)来从而(ér)降低(dī)国(guó)内需求的担忧则进一步(bù)加速了盘面(miàn)下滑。”国(guó)联期货(huò)农产(chǎn)品事业部分析师姜颖告诉期(qī)货日(rì)报记者，根据(jù)新加坡、日本等(děng)海外经验，第二波(bō)疫情(qíng)的波及范(fàn)围预计很大(dà)概率将小于第一波，短(duǎn)期情(qíng)绪释放后，棕榈油将回(huí)归(guī)基本面。从(cóng)相关因素的梳(shū)理来看，目(mù)前处于(yú)短多长(zhǎng)空的局(jú)面。

　　据(jù)国海良(liáng)时期(qī)货(huò)油脂分(fēn)析(xī)师孙啸介绍，开斋节后市场延(yán)续了产地未来(lái)供需(xū)转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易(yì)日均有20美元/吨左(zuǒ)右(yòu)的(de)下跌(diē)。巨大的back结构也显示(shì)出市场对东南亚地区棕榈油食(shí)用需求转入(rù)淡(dàn)季以及(jí)印尼可能放松DMO出(chū)口限(xiàn)制的(de)担忧。产地供需偏宽松的预(yù)期在印尼(ní)GAPKI公(gōng)布2月份产量后(hòu)得到强化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高(gāo)水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于平均(jūn)季节性减量。目前产地已步(bù)入增产季，在马来西(xī)亚摆(bǎi)脱洪水(shuǐ)扰动后，产(chǎn)区未(wèi)来整体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口(kǒu)大增，库存超预期下降至167万吨，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备(bèi)货(huò)结束、主要进口国植(zhí)物油供应充足，印度3月棕(zōng)榈油库存(cún)仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续增高(gāo)至345万(wàn)吨，充(chōng)足(zú)的库存和竞争油脂的影响或将(jiāng)冲击印(yìn)度对(duì)棕榈油进口。”徽(huī)商期货油脂油(yóu)料分析师郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日(rì)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)产量(liàng)环比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈(chéng)宽松趋势。不(bù)过(guò)，4月份处在复产初期，且今年4月份(fèn)工作日较少，产量预(yù)计在150万(wàn)吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预计开始小幅度累库(kù)，且随(suí)着(zhe)复产利(lì)多增强和出口前景不(bù)佳持续，后(hòu)期马棕(zōng)继续面临累库压力(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)行情或维(wéi)持承压回调(diào)走势(shì)。

　　需求方面，孙(sūn)啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份印(yìn)度食用(yòng)油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位(wèi)置(zhì)，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食(shí)用油峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其(qí)食(shí)用油总库存(cún)依旧(jiù)在(zài)344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前已经走(zǒu)负的国际(jì)豆(dòu)棕差(chà)，预(yù)计4—6月(yuè)国(guó)际棕榈油进口需求大概率(lǜ)出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国(guó)内方面(miàn)，郭文伟表示，国内(nèi)棕(zōng)榈油近月进口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月(yuè)进口偏低(dī)，远月买(mǎi)船有所增(zēng)加(jiā)。海关数据显示(shì)，3月进口(kǒu)39万吨(dūn)，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量(liàng)预(yù)估分(fēn)别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈(lǘ)油港(gǎng)口库(kù)存仍(réng)处在(zài)历史同(tóng)期高点，截(jié)至(zhì)4月25日，库存(cún)为85万吨(dūn)，连续4周下降(jiàng)，随着气温(wēn)升(shēng)高及棕榈油(yóu)消费(fèi)进一步好转，需求(qiú)有(yǒu)望(wàng)回升，国内棕(zōng)榈油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙(sūn)啸认为，短期(qī)连(lián)盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下(xià)破(pò)可能。5月(yuè)份东(dōng)南亚(yà)天气(qì)值得关(guān)注，目前已有少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次(cì)之。如(rú)果出现持续(xù)干燥(zào)天气(qì)，产区增(zēng)产(chǎn)节奏将(jiāng)被打破，届时(shí)，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈油尚(shàng)存利(lì)多(duō)因素(sù)支撑。国(guó)内贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口利润深度(dù)亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到港(gǎng)数量将明显减少。在此基(jī)础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第二(èr)轮疫情虽可能有影响，但无法改变(biàn)消费(fèi)逐步恢复的大势，国内库存短(duǎn)期内仍可能加速去化。长期市(shì)场(chǎng)对于(yú)未(wèi)来供应充裕的预(yù)期(qī)基本一致。天(tiān)气情况有(yǒu)所好转，马(mǎ)来西(xī)亚与印尼(ní)步入增产周期，供(gōng)应(yīng)增(zēng)加(jiā)而出口需求较差(chà)，未来产地存(cún)在累库预期。与此(cǐ)同时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来(lái)存在集中供应压力(lì)的情况下，棕榈油长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综(zōng)合来(lái)看，短期(qī)利多因素对盘面有(yǒu)一定支(zhī)撑，价格(gé)或以区(qū)间调整(zhěng)为主(zhǔ)。长期(qī)来看，棕榈油(yóu)将逐渐(jiàn)演变为供强(qiáng)需(xū)弱格局，叠(dié)加全球宏观(guān)经济环境(jìng)偏(piān)弱，价(jià)格重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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