尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少shèng)夏攻势或(huò)由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会(huì)。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少股份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭(湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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