财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的(de)同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速人+工念什么 人工念什么姓也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一(yī)段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博人+工念什么 人工念什么姓销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业(yè)利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议价能(néng)力(lì)较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅(fú)度或(huò)不弱(ruò)于成(chéng)本催(cuī)生普(pǔ)遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价(jià)从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预(yù)计(jì)公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高(gāo)端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评(píng)称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味人+工念什么 人工念什么姓发(fā)展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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