金融(róng)界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行(xíng)4月(yuè)份国民经济运行(xíng)情况新闻发布会。现场有记(jì)者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均(jūn)弱(ruò)于预期(qī)，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国(guó)民经(jīng)济综合统计司司长付凌晖回应(yīng)称(chēng)，当前价格低位运行主(zhǔ)要是阶段性的，当前中国经济不(bù)存(cún)在(zài)通缩，总的来看(kàn)，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通(tōng)缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上(shàng)是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是一些阶段性因素影响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的回落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场(chǎng)供应总体(tǐ)是充足的。进入(rù)4月份以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季(jì)，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食品(pǐn)价(jià)格的回落。4月份(fèn)，食品价(jià)格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个(gè)百分(fēn)点。

　　二是能(néng)源(yuán)价格(gé)降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到(dào)世界经济复(fù)苏(sū)乏力、全球(qiú)能源价格(gé)总体上趋于回落，对国内居民消(xiāo)费汽柴(chái)油(yóu)价格输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格(gé)同比下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价(jià)促销。今年以(yǐ)来，受到汽车优惠补(bǔ)贴政策去(qù)年底到期影响(xiǎng)，国(guó)六B的排放标准在今年7月(yuè)份(fèn)切换，车企降价促销力度加大，带动了价格(gé)的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽(qì)车价(jià)格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨(zhǎng)周期等因(yīn)素的(de)影响，食品价(jià)格涨幅扩大。同(tóng)时，由(yóu)于国(guó)际地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响，去(qù)年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中(zhōng)能源价格(gé)上(shàng)升。在这些因素共同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大(dà)0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出(chū)，在(zài)价格中食品和能源由于(yú)受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价格总(zǒng)体(tǐ)的(de)状况(kuàng)，更重要的还(hái)要(yào)看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来(lái)看(kàn)，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保(bǎo)持(chí)基本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏(piān)低的(de)，很(hěn)重要的(de)原因(yīn)是服务需求仍在恢复中(zhōng)，相(xiāng)关价格(gé)涨幅跟过去(qù)相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常态化运行(xíng)，服务需求稳步扩(kuò)大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮(yǐn)等(děng)价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务价(jià)格同比(bǐ)上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随(suí)着服务消费需求带动增(zēng)强(qiáng)，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理(lǐ)的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到(dào)国内外多(duō)重因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降幅连(lián)续扩大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下(xià)几个：

　　一(yī)是国(guó)际输入性因素影响。我国部分大宗商品价格与国际市场联系比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗(zōng)商品价(jià)格走低、国内(nèi)石(shí)油、有色价格(gé)出(chū)现下降，4月(yuè)份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工业价格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行业(yè)市场需求不足。经济恢复常态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供(gōng)给充裕，但(dàn)市场(chǎng)需求(qiú)相对(duì)不足，价(jià)格有所下降。比(bǐ)如煤炭产能继续(xù)释(shì)放，进口持续(xù)增加，而电煤(méi)需求(qiú)季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业价格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足，而市场需(xū)求还在恢复(fù)中(zhōng)，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼(liàn)和(hé)压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影(yǐng)响(xiǎng)加大。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百(bǎi)分点，比(bǐ)3月份下拉(lā)影(yǐng)响扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况来(lái)看，国(guó)际输入性影响还会2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数持(chí)续，国内(nèi)市场需求仍在恢复(fù)中，部分工业品价格短期(qī)下行情况还会延续。但(dàn)是随(suí)着国内经(jīng)济恢(huī)复(fù)，市场需求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前(qián)我国经济(jì)没(méi)有出(chū)现通缩

　　值(zhí)得注意的是(shì)，昨天央行发布的一季度货币政(zhèng)策报告也提(tí)及(jí)通(tōng)缩。报告提到(dào)，我(wǒ)国通胀水平处于温和区间(jiān)。过去(qù)一(yī)年(nián)、五(wǔ)年(nián)和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段性回落，主要与供需恢复时间(jiān)差和基数(shù)效应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观上有以(yǐ)下因素： 2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数>

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续(xù)加(jiā)快恢复(fù)，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气区(qū)间；农(nóng)副产品生(shēng)产稳(wěn)定(dìng)、物流(liú)渠(qú)道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮(lán)子(zi)”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二(èr)是需求复(fù)苏偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等(děng)环节本身(shēn)有个(gè)过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄向消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等(děng)制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱。近期居民出现提前还贷现象(xiàng)，也一(yī)定程度影响当期(qī)消费。

　　三是(shì)基(jī)数效(xiào)应明显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今(jīn)年以来已(yǐ)回落至80美元附(fù)近，带动CPI交(jiāo)通(tōng)工具燃料(liào)和居住水(shuǐ)电燃料(liào)的同比增(zēng)速走低；疫情(qíng)扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价格(gé)反季节(jié)上涨，对(duì)今年也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效(xiào)应，去年二(èr)季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数(shù)作用下今年二季度(dù)GDP增(zēng)速可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高(gāo)基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要受(shòu)去年同(tóng)期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市(shì)场机制(zhì)发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温和(hé)抬(tái)升，年末(mò)可能回升至(zhì)近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经(jīng)济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币(bì)供应(yīng)量也具有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。我国物价仍在(zài)温和上(shàng)涨，特别是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快，经济运(yùn)行持续(xù)好转，不符合通(tōng)缩的特(tè)征(zhēng)。

　　中长期(qī)看，我国(guó)经济总(zǒng)供(gōng)求基本平衡(héng)，货币条件合理适度，居(jū)民预期(qī)稳定，不存在(zài)长期通(tōng)缩(suō)或通胀的(de)基础。

　　国金(jīn)宏观(guān)：通缩(suō)讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必(bì)

　　物价是经济短周(zhōu)期波动(dòng)的滞(zhì)后指标(biāo)，不(bù)能仅以(yǐ)物价回落来评判经(jīng)济进(jìn)入“通缩(suō)”。过(guò)往(wǎng)经(jīng)验显(xiǎn)示(shì)，经济(jì)的周期性波动(dòng)主要由(yóu)需求驱动，物价跟随需(xū)求变化而变化，使得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度左(zuǒ)右；经济(jì)复苏初期，需求才刚(gāng)刚开(kāi)始修复(fù)，对价格(gé)的提振尚不明显，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续修复，显示经济处于复苏初期。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资金来(lái)源刻画(huà)的有效(xiào)社融增速，去年9月(yuè)以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化(huà)领先经济2个季度左右的经(jīng)验(yàn)规律，本轮信(xìn)用扩张会带(dài)动经(jīng)济(jì)在2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季(jì)度经济指标已有所体现。

　　年初以来物(wù)价的回落(luò)，受(shòu)基数、供给和外(wài)需等影响(xiǎng)较(jiào)大；伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升。除去年基数(shù)较高(gāo)外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食(shí)品(pǐn)价格回落，及(jí)油、气价格回落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而(ér)线下活动(dòng)相关服(fú)务、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前(qián)后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政(zhèng)策托(tuō)底无用？周期启(qǐ)动，渐入(rù)佳境(jìng)

　　经济(jì)复苏初期，资金存在(zài)一(yī)定空(kōng)转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资金(jīn)空转多(duō)发生在经济(jì)回落(luò)、货(huò)币明显宽松阶段，部分资金(jīn)滞(zhì)留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大(dà)，去年(nián)底以来也(yě)有类似特征；有所不同的是，当前资(zī)金多滞留在银(yín)行体系(xì)、而不(bù)是非银金(jīn)融(róng)机构，与居民理财(cái)回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用派生(shēng)偏少等(děng)紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路不(bù)同(tóng)，使得信用(yòng)派生驱动和表征(zhēng)不(bù)同过往，企(qǐ)业(yè)有(yǒu)效(xiào)信用(yòng)派生自去年(nián)9月以来持续改善，而房(fáng)地产相关融资拖累(lèi)总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地(dì)产驱(qū)动(dòng)为主(zhǔ)，使得(dé)居民(mín)贷(dài)款增(zēng)长明显(xiǎn)快于企(qǐ)业(yè)；相较(jiào)之下(xià)，本轮信用(yòng)修复主要靠企业融(róng)资(zī)扩张，有效社融从去年9月(yuè)开始持续回升(shēng)，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的(de)经(jīng)济效应不同过往，有效信(xìn)用(yòng)派(pài)生(shēng)对企业行为(wèi)的支持已开始显现。去年(nián)3季度以来(lái)，资金加(jiā)速流向(xiàng)制(zhì)造(zào)业，而房地(dì)产相(xiāng)关融资显著弱于(yú)以往，使得制造业投(tóu)资表现显著强于房地产(chǎn)；伴随(suí)融资的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低(dī)了信用派生和经济(jì)增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已(yǐ)现“疲(pí)态”？疫情“后(hòu)遗症(zhèng)”或被过(guò)度(dù)渲染(rǎn)

　　高频(pín)指标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于(yú)场(chǎng)景恢(huī)复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存(cún)在，使(shǐ)得(dé)大家容易产生悲观情绪。疫情(qíng)政(zhèng)策调整，放大了“春节效应”带(dài)来的经济波动，部(bù)分高频指标报(bào)复性反弹后出(chū)现走弱的(de)迹(jì)象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡(lǚ)超预(yù)期的同时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动(dòng)能的修(xiū)复(fù)已然开始，消费动能或被低(dī)估，前半程靠居(jū)民出行(xíng)和企业(yè)消费，后半程(chéng)靠居民消费能力的恢复(fù)。出行意愿的持续改善、企业经营(yíng)活动正常化等，皆(jiē)指向场景恢复(fù)带来的消费修复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务(wù)业(yè)，及稳增长相(xiāng)关行(xíng)业招工需求在逐步修(xiū)复，有助(zhù)于推(tuī)动(dòng)收(shōu)入与消(xiāo)费的正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积(jī)极”信号也在(zài)累积。地产大周期向下已是共(gòng)识(shí)，地产链条修复会弱于(yú)传统周期；但小周期超(chāo)调后(hòu)的修(xiū)复出现一(yī)些“积(jī)极”信号(hào)。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质(zhì)量改(gǎi)善，利于(yú)需求(qiú)释放(fàng)、形成(chéng)供需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚改(gǎi)加(jiā)码（可比口(kǒu)径增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中西部地区收入修(xiū)复等(děng)，有利于稳(wěn)定低能级城市需求。

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