尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的(de)部(bù)分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价(j复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思ià)，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的(de)确(què)认(rèn)，估(gū)值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wè复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思i)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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