钠电池产能(néng)规(guī)划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公(gōng)司释(shì)放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市(shì)场对(duì)传艺科(kē)技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下(xià)行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资(zī)计(jì)划(huà)频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项目如何让(ràng)人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落(luò)后(hòu)于(yú)了锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技(jì)术完成突(tū)破以及锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们(men)重视(shì)。尤(yóu)其(qí)2021年(nián)7月，宁(níng)德时(shí)代(dài)推(tuī)出第(dì)一(yī)代钠(nà)离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传(chuán)艺科技(jì)于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调(diào)宣(xuān)布入局。彼时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智(zhì)纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股(gǔ)孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠(nà)衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及(jí)待(dài)召(zhào)开电话会议，向合计64名分(fēn)析(xī)师和个人投资者(zhě)披露(lù)跨(kuà)界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科(kē)技(jì)钠电池(chí)项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年(nián)投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意(yì)无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目(mù)进(jìn)展，而(ér)公司股价(jià)也往(wǎng)往在公告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股价(jià)一(yī)度(dù)摸(mō)高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召开电话会(huì)并在(zài)《投资(zī)者关(guān)系活动记录表》中对(duì)外(wài)发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关(guān)注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相关事项，传艺科(kē)技及(jí)公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式上下，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其(qí)资(zī)金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回(huí)复函(hán)和2023年(nián)度定(dìng)增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电(diàn)池全供(gōng)应链项目，逐(zhú)步(bù)形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技(jì)在(zài)上述的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几十(shí)亿的(de)项目。衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢>

　　传艺科(kē)技(jì)主营(yíng)输入类设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电(diàn)子(zi)零组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经营规(guī)模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交所的(de)回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就(jiù)是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银(yín)行(xíng)等组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的(de)项目贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池项目。根(gēn)据(jù)最(zuì)新的调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿(yì)元(yuán)，整(zhěng)个钠电池(chí)全(quán)供应(yīng)链项目计划到2024年(nián)末全部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民(mín)在近(jìn)日的演(yǎn)讲中所言(yán)照进现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价(jià)显(xiǎn)示，市(shì)场(chǎng)对(duì)这(zhè)个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还(hái)在其大(dà)干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年的(de)2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露(lù)的(de)参(cān)数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低(dī)速(sù)电动车领域实现装车应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁(suì)末年初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业(yè)、江(jiāng)苏新(xīn)能(néng)源、德(dé)博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单(dān)下(xià)游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低速电动(dòng)车及电动工(gōng)具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自信(xìn)，其在调(diào)研(yán)记录中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日(rì)投资(zī)者关系(xì)活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的(de)钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前(qián)的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳价(jià)格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士(shì)欧阳明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能(néng)够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资源(yuán)的供应(yīng)安全，不(bù)太可能成为主流(liú)。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子技术一(yī)定(dìng)要发展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电池(chí)的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本(běn)接(jiē)近，目前三(sān)元钠(nà)电(diàn)量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经和(hé)钠电池(chí)成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经(jīng)优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后钠离子(zi)电池正、负极(jí)材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池的(de)理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本优势就依然存(cún)在(zài)，并(bìng)且随(suí)着(zhe)技(jì)术(shù)不断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池(chí)的降本(běn)空(kōng)间有望进一步打开(kāi)，该成(chéng)本临界(jiè)点仍有进(jìn)一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠(nà)电(diàn)池(chí)的企业都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电池利(lì)润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺(yì)科(kē)技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履(lǚ)历(lì)发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目(mù)的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实(shí)施(shī)地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳(yáng)路(lù)30号，实施(shī)主体则从传艺科(kē)技变为全(quán)资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目。但次年(nián)6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路33号(hào)改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩(shèng)余募(mù)资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以(yǐ)及(jí)建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达(dá)产(chǎn)年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相去甚远(yuǎn)。

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