钠电池(chí)产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是真跨界还(hái)是(shì)奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出(chū)“七(qī)连板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末(mò)以(yǐ)来(lái)，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套路完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而(ér)后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电赛道(dào)故事(shì)的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产能又该(gāi)如何(hé)消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预期(qī)天差地别等(děng)“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信(xìn)服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大(dà)大落后于了(le)锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高调(diào)宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立控股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和(hé)个人投资者(zhě)披露跨界钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期(qī)2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地(dì)“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价(jià)也往往在(zài)公告(gào)披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年(nián)12月5日盘(pán)中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不到半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀(xiān)大(dà)风浪(làng)，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并(bìng)在《投资(zī)者关(guān)系活动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠电池(chí)业(yè)务未来规划(huà)、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司(sī)经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注函(hán)回复的公告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车(chē)”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司(sī)此前对交易所回(huí)复(fù)函和(hé)2023年度定(dìng)增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地(dì)购置(zhì)及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投(tóu)资(zī)50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个(gè)月的(de)时(shí)间，新上钠离子(zi)电池(chí)全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利54亿元资金外，还(hái)需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科(kē)技(jì)主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平显然(rán)难以撬家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设(shè)备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及(jí)通讯用板、消费电(diàn)子、计算(suàn)机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营规模不(bù)断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润(rùn)就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着(zhe)行(xíng)业(yè)式微，公司(sī)盈利(lì)水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的(de)回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联(lián)合银团申(shēn)请不超(chāo)过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根据(jù)最新(xīn)的调研记录，“截(jié)至目(mù)前(qián)，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批通过，参团银(yín)行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的另外(wài)8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹伟民(mín)在(zài)近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在当前基(jī)础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还(hái)在其大干(gàn)快上后(hòu)产(chǎn)能如何消(xiāo)化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然(rán)开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数和(hé)性能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但宁德时(shí)代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车(chē)和(hé)低速(sù)电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除(chú)了在(zài)岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目合(hé)作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投(tóu)资者问及客户情况时，公司都以“目(mù)前(qián)订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复(fù)。至于具(jù)体的客户(hù)名(míng)称和订(dìng)单金额(é)，一(yī)直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联新能源(yuán)事(shì)业部钠(nà)电(diàn)池分析(xī)师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠(nà)电池落地的产能(néng)中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池(chí)的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮(lún)车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才(cái)会有(yǒu)较大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批(pī)量应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研(yán)记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化(huà)进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离子技术(shù)一定(dìng)要发展，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所以(yǐ)目(mù)前(qián)已经和钠电池成(chéng)本基本(běn)相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格(gé)大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利电池成本已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总(zǒng)裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就(jiù)告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本优势就(jiù)依然(rán)存(cún)在，并且随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空间有望进一步打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进一(yī)步下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年钠电产业规模化(huà)完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本(běn)。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时(shí)，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离(lí)子(zi)电池在动力(lì)领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润(rùn)率下(xià)降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担忧(yōu)传(chuán)艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履(lǚ)历发现，传艺(yì)科(kē)技在(zài)投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目(mù)的实(shí)施地(dì)点(diǎn)从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项(xiàng)目的(de)实施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业(yè)园区(qū)核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全(quán)资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实(shí)施地(dì)点(diǎn)由(yóu)江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号改建(jiàn)至(zhì)江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是原有的(de)投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低(dī)下以(yǐ)及建(jiàn)成(chéng)项目(mù)实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可(kě)实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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