随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数(shù)量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基(jī)金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业(yè)分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从一季度(dù)披露(lù)的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本(běn)季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益(yì)部分依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策(cè)方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基(jī)金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的(de)基金和(hé)股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块(kuài)的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主(zhǔ民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的)要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了(le)偏科技成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调(diào)整配置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通(tōng)过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费医药(yào)板块，以及(jí)受(shòu)益于产业(yè)周期见底及(jí)国(guó)产替(tì)代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地产(chǎn)链以及(jí)一带(dài)一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年(nián)博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总(zǒng)体(tǐ)改善能(néng)激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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