在(zài)股市高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布(bù)公告称，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的(de)情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言(yán)，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵(líng)活性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高。过(guò)高的(de)管(guǎn)理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售部门(mén)机构(gòu)负(fù)责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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