北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)佛教肉莲是什么弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国(g佛教肉莲是什么uó)银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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