金融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日发布2023年4月份金融数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个(gè)百分点。初步(bù)统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比(bǐ)上年同(tóng)期多(duō)2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币(bì)贷款增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对(duì)实体经(jīng)济发放的(de)外币贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存(cún)款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企业(yè)存款减少1408亿(yì)元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银行(xíng)业金融机构(gòu)存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主因居民存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但(dàn)更可能(néng)重回表外资产，而(ér)非用(yòng)于消(xiāo)费，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评(píng)如下：在经历(lì)了一季度(dù)的爆发式增长后，信贷(dài)在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企业中长期贷款(kuǎn)有较强(qiáng)韧性(xìng)。信贷回(huí)落可能(néng)是因(yīn)为一季度(dù)透支了部分银行(xíng)信贷(dài)额度和企业信贷需求(qiú)，而且(qiě)4月(yuè)地产销售也边(biān)际走弱。社(shè)融增(zēng)速与上月持平，非标融资(zī)持续好转。M2增(zēng)速(sù)在高基数(shù)下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比回落主因(yīn)居民存款13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但(dàn)更可能重回表外资(zī)产，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费(fèi)在二季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首(shǒu)次转负。4月居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百(bǎi)分点至7边际贡献的计算公式是什么呀.6%，主要(yào)源于个(gè)人存款的(de)流出而非(fēi)企业活(huó)期存款大(dà)幅改善，和地产销售的再(zài)度(dù)转冷(lěng)有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅减少的问(wèn)题(tí)，中信证券认(rèn)为是季节性波动。因为银边际贡献的计算公式是什么呀行(xíng)倾(qīng)向于让理财产品在季(jì)末(mò)到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核，然后在下季初发行新的理财产品承(chéng)接。因(yīn)此(cǐ)居(jū)民存款(kuǎn)在季末季初常(cháng)出现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点(diǎn)，或许反(fǎn)映了(le)企业(yè)经(jīng)营(yíng)活跃度(dù)有所提升。

　　招商(shāng)宏观与(yǔ)中信证券(quàn)看法较(jiào)为一致，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示居民存款减少符合季节性(xìng)规(guī)律(lǜ)。在本月数据(jù)中，居民端出现了新增存款，新增贷款同(tóng)时收缩的情(qíng)况。从(cóng)历史规律来(lái)看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款(kuǎn)的减(jiǎn)少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数(shù)据得出类似居民(mín)加速(sù)偿(cháng)还房(fáng)贷等结论。

　　对(duì)于(yú)居民存款(kuǎn)的(de)去(qù)向问题，申(shēn)万宏源分析认为4月居民存(cún)款减少更可能去向表外资产，而(ér)非消(xiāo)费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题，招商宏观表(biǎo)示(shì)在放(fàng)缓的(de)信(xìn)贷投放中，结构特征依然明显(xiǎn)。企(qǐ)业(yè)中长期贷(dài)款贡献了新增信(xìn)贷的绝大部分，居民端中长期信贷出(chū)现收缩。这种结(jié)构特(tè)征反映了居民端在(zài)前期购房需求脉冲(chōng)式释放后(hòu)信心仍(réng)然不足(zú)的情况。如(rú)果没有进一步的政策支撑(chēng)，不排除居(jū)民端新(xīn)增(zēng)信贷量会持续维持在低位(wèi)。

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