4月中国宏(hóng)观数据预览

　　1）工业：工业生产及(jí)物流景气(qì)度(dù)环比有所回(huí)落，但低基数效(xiào)应提振(zhèn)4月工业(yè)生产同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速从3月的3.9％回(huí)升(shēng)至8.2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　2）社零(líng)：预计4月社会消(xiāo)费品零售(shòu)总(zǒng)额(é)同(tóng)比增速从3月的10.6％大(dà)幅上(shàng)行至19％左右，主要受(shòu)去年4月(yuè)低基(jī)数影响(xiǎng)。

　　3）投资：同(tóng)样(yàng)受低基(jī)数提振，预(yù)计(jì)当月总(zǒng)投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月(yuè)基建投(tóu)资可能高位上行(xíng)至(zhì)11％左右，制造业投资回升(shēng)至9％，房地(dì)产投资降幅略有收(shōu)窄至4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀：食(shí)品价格持续回落但核心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受(shòu)去(qù)年高(gāo)基数及海外经济动能减弱(ruò)拖(tuō)累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基(jī)数下、预计(jì)4月名义出口增速可能录得10％、较3月(yuè)小幅回落(luò)，而进(jìn)口降幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差可能录得(dé)880亿美(měi)元左(zuǒ)右。出(chū)口(kǒu)价格指数或有所(suǒ)下行，但低基(jī)数及外贸需求回暖可能支(zhī)撑出(chū)口(kǒu)增(zēng)速维持高(gāo)位。

　　6）货币财(cái)政：预计(jì)4月新增(zēng)贷款(kuǎn)1.37万(wàn)亿元(yuán)、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增(zēng)速，M1增长有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收窄(八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇zhǎi)。

　　核心观点

　　4月中国宏观数(shù)据预览(lǎn)

　　工业(yè)：工业(yè)生产及物流景气度环比有(yǒu)所回(huí)落，但低(dī)基数效应(yīng)提(tí)振4月工八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇业生产同比增速从(cóng)3月(yuè)的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上游工业开工率(lǜ)总体持稳(wěn)：焦化开工率环比上行3个百(bǎi)分点、高(gāo)炉开工率环比回(huí)升2个百分点(diǎn)。但(dàn)4月制造业PMI较3月(yuè)下行2.7个百分点至49.2％的收(shōu)缩区间，且4月物流指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)有所下滑、较(jiào)21年同(tóng)期跌幅有所扩大：4月，整(zhěng)车物流指数较(jiào)3月均值环比下行7％，较21年同期(qī)降幅(fú)亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞吐指数环比走弱(ruò)1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来(lái)看(kàn)，工业生产景气度环比有所下行，但受去年同期低基数(shù)提振同比有所上行(xíng)，尤(yóu)其(qí)是(shì)汽车、电子、机(jī)械电子等受疫情影响(xiǎng)较大(dà)的工业(yè)生产(chǎn)可能(néng)上行较为明显。

　　社零：预计4月社会消费(fèi)品零售总(zǒng)额(é)同比增(zēng)速从3月的(de)10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右(yòu)，主(zhǔ)要(yào)受去(qù)年4月低基数影响。4月(yuè)居民出(chū)行(xíng)及消费活跃度仍(réng)在(zài)高位，4月 18 城地铁客运量(liàng)较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票房较3月均值(zhí)环比(bǐ)上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外，受各品(pǐn)牌出台(tái)降价政策及车展等线下活(huó)动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月(yuè)的8.8％小幅扩张。今年五一(yī)假期居(jū)民(mín)此前受抑制的旅(lǚ)游需(xū)求得到集中(zhōng)释放(fàng)，国内(nèi)旅游出行人(rén)数(shù)及(jí)总收入均超过(guò)2021及(jí)2019年水平，人均旅游(yóu)消费恢(huī)复至2019年的(de)85％，显示“伤(shāng)疤(bā)效应”下(xià)居民消(xiāo)费(fèi)倾向尚未修复至疫(yì)情前(qián)水平（参考2023年(nián)5月(yuè)4日发表的《快评：五一假(jiǎ)期消费数据的三个(gè)亮点(diǎn)》）。

　　投资：同(tóng)样受低基(jī)数提振(zhèn)，预计当(dāng)月总投资同(tóng)比小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建投资可能高位上行至11％左右，制造业投资(zī)回升至9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右(yòu)。高频数据显示4月以来地产需求较3月有所(suǒ)走弱(ruò)，房建开工八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇节奏也有所(suǒ)放(fàng)缓(huǎn)。4月30大中城(chéng)市销售面积较(jiào)2021年同期下行(xíng)32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回落；26城二(èr)手房销售面(miàn)积较2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月的12％同样(yàng)下行(xíng)；土地成(chéng)交方面，4月百城土地成交面积较2022年同期同比(bǐ)回落17.6％。建筑(zhù)开(kāi)工节奏有所放缓，玻璃库存(cún)持续(xù)下行，截至4月28日玻璃库(kù)存较3月同期下行24.2％，同时(shí)水(shuǐ)泥开工率/建(jiàn)筑(zhù)钢(gāng)材成交量环比较3月同期(qī)分别下行0.2个(gè)百分点/5.4％。往前看，我(wǒ)们将重点关注：1）地产民企拿地及在手资金情况能否回暖，地(dì)产新开(kāi)工(gōng)能(néng)否(fǒu)回升(shēng)；2）地产销售动能能否再度上行(xíng)。基建端，4月地方新增专(zhuān)项债净发行3351亿(yì)元，对比3月的4039亿元(yuán)小(xiǎo)幅下行但仍(réng)高于2022年同(tóng)期的1368亿元，可能支撑低基数下基建投(tóu)资继(jì)续上行。

　　通胀：食品价格持续回(huí)落但核心CPI仍有韧性，预计4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而(ér)受去年(nián)高基数及海(hǎi)外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。内需环比(bǐ)回(huí)落拖累食品价格下行：4月农产(chǎn)品批(pī)发价格200指数较3月(yuè)31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批(pī)发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小(xiǎo)幅上行，核心CPI仍有韧性：义(yì)乌中(zhōng)国小商品总价格指数较3月(yuè)上行0.2％，其(qí)中(zhōng)服装(zhuāng)服饰(shì)类持(chí)平，箱包(bāo)/鞋类价格小幅分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下(xià)行：一方面(miàn)，2022年(nián)4月PPI同(tóng)比基数总体较高；另一方面，海外经济动能继续减(jiǎn)弱且内(nèi)需(xū)仍(réng)待恢复，工(gōng)业品价(jià)格同比继续回落(luò)：受OPEC减产提(tí)振，4月原(yuán)油(yóu)价格较3月环比上行(xíng)6.3％；中(zhōng)国大宗商品价(jià)格总指数环比上行0.4％，但矿产及(jí)金属(shǔ)价格走弱（矿产(chǎn)价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基(jī)数下、预计4月名义出口(kǒu)增(zēng)速可能录得(dé)10％、较3月小幅回(huí)落，而进(jìn)口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元(yuán)左右。出(chū)口价格(gé)指数或有所(suǒ)下行，但(dàn)低基数及外贸(mào)需求回(huí)暖可能支撑出(chū)口(kǒu)增速维持(chí)高位：4月1-30日，华泰(tài)出口需(xū)求日(rì)度(dù)指数（HDET）均(jūn)值录得14.3％的(de)同比(bǐ)增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美(měi)元(yuán)计）出口额增长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保持高(gāo)速(sù)（参见2023年5月4日发表的(de)《4月出(chū)口或保持较高(gāo)增长》）。此外，我国(guó)和亚太(tài)、非(fēi)洲、甚至拉美的一体化产业链、需求链的(de)格局不断优化，出口增长(zhǎng)韧性可能超(chāo)预(yù)期(qī)（参见《中国出口产(chǎn)业链的(de)升(shēng)级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预(yù)计(jì)4月新增贷款1.37万亿元、社(shè)融约2.1万亿(yì)。此(cǐ)外，M2预(yù)计保持较高增速，M1增长(zhǎng)有望(wàng)继(jì)续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月(yuè)新增人民币贷(dài)款约1.37万亿元，一方面，企业中长期贷款延(yán)续(xù)年初至今的较强势头、购房(fáng)需求(qiú)回升背景下房(fáng)贷(dài)/居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)需(xū)求有(yǒu)望继续(xù)企稳回升，政策性银行金融工具继续带动基建投资和企业(yè)中长期贷款增长，信贷周期或(huò)继续保持(chí)强势。信贷推动(dòng)下，社(shè)融同比增速或上行至10.6％左右，而(ér)企业债(zhài)、股权及政府债融资较去年同(tóng)期略有走弱(ruò)。财政方面，去年留抵退税低(dī)基数下，财政(zhèng)收入增长(zhǎng)有望(wàng)回升(shēng)；财政支出(chū)、尤(yóu)其民生和基建(jiàn)相(xiāng)关支出有望保持较快增长——预计政策性银行金融工具仍(réng)是(shì)近期准财政的主(zhǔ)要发(fā)力渠道。

　　风险提示：消费(fèi)复苏不及预(yù)期、稳(wěn)地产(chǎn)政策(cè)不及预期。

　　文(wén)章来源(yuán)

　　本文摘自(zì)2023年5月(yuè)5日发表的《增长动能环比走弱、低基(jī)数(shù)效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇