申万一(yī)级的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元(yuán)件(jiàn)等6个(gè)二级(jí)子(zi)行(xíng)业，其(qí)中市值权重最大的(de)是半导体行业，该行业(yè)涵盖132家上(shàng)市公司。作(zuò)为国家(jiā)芯片(piàn)战略(lüè)发(fā)展的重点领域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此(cǐ)成为A股市(shì)场(chǎng)有影响力(lì)的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际(jì)、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千亿(yì)企业数(shù)量(liàng)还是沪(hù)深300企业数量(liàng)，均位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院发现，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)自2018年(nián)以(yǐ)来经(jīng)过4年快速发(fā)展，市场规模不断(duàn)扩大(dà)，毛利(lì)率(lǜ)稳步提升，自主(zhǔ)研发的(de)环(huán)境下(xià)，上(shàng)市(shì)公司科(kē)技含量(liàng)越来越高。但与(yǔ)此同时，多数上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩高光时(shí)刻在2021年，行(xíng)业(yè)面临短期库存(cún)调整、需(xū)求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因(yīn)素(sù)制(zhì)约，2022年多数上市公司(sī)业(yè)绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前(qián)5企业市占率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体行业的(de)132家公司，2018年实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收居行(xíng)业(yè)首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳(wěn)步增长，但半(bàn)导体行业(yè)上市公司(sī)的营收(shōu)集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家企(qǐ)业(yè)实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收(shōu)占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导(dǎo)体公(gōng)司营收(shōu)占比下(xià)滑，或主要(yào)由三方面(miàn)因素导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科(kē)技等头部企业营收(shōu)增速放缓(huǎn)，低于行(xíng)业平均增(zēng)速。二是江波龙(lóng)、格(gé)科微(wēi)、海光(guāng)信息等营收体量居前的企业(yè)不断上市(shì)，并在资本助(zhù)力之下营收快(kuài)速(sù)增(zēng)长。三是(shì)当半导(dǎo)体行业处于国产替代化(huà)、自主研发背景下的高成长阶段(duàn)时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高(gāo)速增长，使得集中度分散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业(yè)占(zhàn)比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导(dǎo)体行业的归母净利润增(zēng)速更(gèng)快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量(liàng)增速放缓、芯片库存高位等因素(sù)影响，2022年行业整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思具(jù)体公司来看(kàn)，归母(mǔ)净利润正增长企业达(dá)到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家(jiā)企业净利润增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润(rùn)增速(sù)区间

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权等(děng)业(yè)务矩阵，受益于(yú)先进的芯片定制(zhì)技术、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及强大(dà)的(de)设(shè)计(jì)能力，公司得到(dào)了(le)相关客户的广(guǎng)泛认(rèn)可。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之首，公(gōng)司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份(fèn)2022年(nián)净利润体量排名(míng)行业第92名，其(qí)较快增(zēng)速与低基数效应有关。考虑利润基数，北方华创(chuàng)归母净利(lì)润(rùn)从2021年的10.77亿元增(zēng)长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体(tǐ)量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界(中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经(jīng)营风险分析时，发(fā)现存(cún)货周转率反映了分立(lì)器件、半导体设备等相(xiāng)关产品(pǐn)的周转情况，存(cún)货周转率下滑，意味(wèi)产品流通速度(dù)变慢(màn)，影(yǐng)响企业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业(yè)的存货周(zhōu)转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指标反(fǎn)映行(xíng)业(yè)是(shì)否面临库存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进(jìn)而对股价表现有参考(kǎo)意义(yì)。行业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持(chí)平，该年(nián)半导体(tǐ)中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思指(zhǐ)数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和(hé)行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年(nián)平均同(tóng)比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质(zhì)量下滑的企(qǐ)业，股价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的(de)企业，2022年(nián)存(cún)货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均(jūn)低(dī)于行业中位(wèi)水平。而股(gǔ)价(jià)上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货周(zhōu)转率表现较差的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等原(yuán)材料价格(gé)上涨(zhǎng)、电子消费品需求放(fàng)缓(huǎn)至部(bù)分(fēn)芯片元件降(jiàng)价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业(yè)达(dá)到(dào)27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年(nián)报中也说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居(jū)前且(qiě)公司经营(yíng)体量较(jiào)大的公司(sī)有(yǒu)复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发(fā)占比不断提升(shēng)

　　在(zài)国外(wài)芯(xīn)片市场卡脖(bó)子、国内自主研发(fā)上行趋势的背景下，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业需要不断(duàn)通过研发投入，增加(jiā)企业竞争力，进而对长久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体行业累(lèi)计研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发(fā)费用(yòng)再创新高(gāo)。具体(tǐ)公司而(ér)言(yán)，2022年132家(jiā)企业研发(fā)费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿元，这一(yī)数据(jù)表(biǎo)明2022年半(bàn)数(shù)企业研(yán)发费用(yòng)同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费(fèi)用同比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研(yán)发费用(yòng)同比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增长金额(é)来(lái)看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光信(xìn)息，2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)在6亿(yì)元以上居前。综合研发费用增长率(lǜ)和增(zēng)长金额(é)，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐(xié)振器产(chǎn)业(yè)化”项(xiàng)目顺(shùn)利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的(de)企业达(dá)到(dào)40家，10％至20％的企业(yè)达到(dào)42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续3年研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研发(fā)费用还在(zài)3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占比又(yòu)有研发高(gāo)金额(é)。寒(hán)武纪(jì)-U连续三(sān)年(nián)研(yán)发(fā)费用占比居行业(yè)前3,2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目(mù)前(qián)公司思元370芯片及加速卡在众多行业(yè)领(lǐng)域中的(de)头部公(gōng)司实现了批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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