钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的(de)题材搭(dā)配公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖(yāo)股走势(shì)。然去年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价(jià)又在4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺(yì)科技(jì)也只收获(huò)了短(duǎn)暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺科(kē)技如何(hé)撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上(shàng)，夸下海口(kǒu)的(de)产能(néng)又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预期天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项(xiàng)目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能(néng)量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电关(guān)键(jiàn)技术(shù)完成突破以及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的(de)公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬电(diàn)子科(kē)技(jì)有限公司(sī)（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇(chóng)义合(hé)作设(shè)立控股孙公司(sī)江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召(zhào)开电话会议(yì)，向合(hé)计(jì)64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据(jù)规(耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗guī)划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界(jiè)后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前(qián)车在(zài)前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意(yì)无(wú)意地(dì)“主动”披露(lù)钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前(qián)10元(yuán)/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股(gǔ)价(jià)开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等(děng)涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注函(hán)回(huí)复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交(jiāo)所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结(jié)底还是其资金(jīn)有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成后，公(gōng)司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回复函(hán)和2023年度定增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目的(de)投资(zī)成本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设(shè)备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止这(zhè)公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟(wěi)民4月(yuè)16日(rì)在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时间，新上钠离(lí)子电池全供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资(zī)金外(wài)，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实(shí)是(shì)，传(chuán)艺科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输(shū)入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步(bù)，上(shàng)市当年(nián)公司归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的回函(hán)中，传艺科技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗信未使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资钠(nà)电项目时(shí)自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备(bèi)靠(kào)银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工(gōng)商银行(xíng)、农业(yè)银行(xíng)等组(zǔ)成的联(lián)合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调(diào)研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批(pī)通(tōng)过，参团银行处(chù)于正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期(qī)谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造(zào)二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全(quán)供应(yīng)链项目计(jì)划(huà)到2024年末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产达(dá)效后，可实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司营(yíng)收将(jiāng)在当前基础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对(duì)这个故事并(bìng)不(bù)再(zài)买账(zhàng)，除(chú)了资金实力(lì)有限公司外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后(hòu)产能如何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品(pǐn)、量产并大(dà)建(jiàn)产(chǎn)能(néng)，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数和性能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠(nà)电(diàn)池与巨头们不(bù)相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁(suì)末年(nián)初公告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博新能(néng)源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略(lüè)合作(zuò)协(xié)议外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司(sī)都以“目前订(dìng)单(dān)下游(yóu)运用(yòng)覆(fù)盖储能(néng)、低速(sù)电动车(chē)及(jí)电(diàn)动工具等多(duō)个(gè)领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车品(pǐn)牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户名(míng)称和(hé)订(dìng)单(dān)金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落地产能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能(néng)大幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才会有(yǒu)较(jiào)大比例(lì)的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录中预测(cè)，预(yù)计(jì)2023年(nián)公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的(de)是(shì)，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下(xià)作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价(jià)已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂价持续(xù)下跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商(shāng)业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够(gòu)起到对(duì)锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不太(tài)可(kě)能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会(huì)让钠(nà)离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和(hé)钠(nà)电(diàn)建(jiàn)设成本(běn)接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠电池(chí)成本基本(běn)相当；而(ér)由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池(chí)成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本的(de)空(kōng)间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后(hòu)钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可(kě)能(néng)，但(dàn)只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本(běn)优势(shì)就依然存在，并且随(suí)着技术不断发(fā)展、产业(yè)不(bù)断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临(lín)界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠(nà)电产业(yè)规(guī)模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但能量密(mì)度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右(yòu)及以下(xià)时(shí)，钠离(lí)子(zi)电池(chí)在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科(kē)技(jì)在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠(nà)电池商业(yè)化进(jìn)程。但随着锂价持(chí)续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是(shì)必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资(zī)定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之(zhī)外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目(mù)的实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则从传艺(yì)科(kē)技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则(zé)再生变。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的(de)产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年(nián)产18万平(píng)方米中高端(duān)印制(zhì)电路板建设(shè)项目(mù)。但次(cì)年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电(diàn)池制造(zào)二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变(biàn)更募(mù)投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下(xià)以及建成项目实际(jì)效(xiào)益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现(xiàn)销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也仅12个(gè)月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年(nián)多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去(qù)甚远。

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