金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型(xíng)为(wèi)主的(de)次高端白酒产(chǎn)品的(de)中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司(sī)总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年(nián)，他(tā)升至新华联(lián)集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在(zài)白酒业(yè)首创了一(yī)种(zhǒng)新模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操(cāo)盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也(yě)一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低(dī)增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫(yì)情场(chǎng)景中(zhōng)并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市(shì)化，大(dà)部分劳(láo)动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价(jià)格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的(de)终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关(guān)产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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