原本被视(shì)为极其艰难的2022年，白酒上(shàng)市(shì)企业却又一次集体(tǐ)刷(shuā)高了业绩。

　　目(mù)前(qián)，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报(bào)已经披(pī)露完毕，整体来(lái)看，稳健增长依然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净利再创新(xīn)高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业营收(shōu)取得了两位数增长(zhǎng)。在打响(xiǎng)疫情后(hòu)首个春节(jié)动(dòng)销(xiāo)战后，今年一(yī)季(jì)度白酒(jiǔ)业普遍实现(xiàn)“开(kāi)门(mén)红”，2023Q1财(cái)报显示15家企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三年(nián)，外部环境对白酒(jiǔ)造成了(le)不可忽视的影(yǐng)响，穿透最(zuì)新的业绩来(lái)看，头部酒企的抗压能力足够强(qiáng)大(dà)，经营稳定，且引导行(xíng)业结(jié)构性增长。但随着白(bái)酒行业集中度提升，头部(bù)酒企持(chí)续向前，非名酒品牌难(nán)以(yǐ)望其项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整(zhěng)周期的白酒行(xíng)业，分化加剧(jù)。而今(jīn)年(nián)，白酒企业的一个(gè)共同主题是(shì)去库存，谁快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国(guó)酒业协会公布(bù)的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企业(yè)营收和(hé)利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看(kàn)，白酒结构(gòu)性增长的(de)表(biǎo)现之一是优势品牌(pái)正(zhèng)在持续(xù)拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量已经连续(xù)多年下(xià)降(jiàng)，行业集中度不断提升，存量竞争格局下(xià)企(qǐ)业间(jiān)挤压式竞争已经临近(jìn)赛(sài)点。

　　这样的业(yè)态促使(shǐ)白酒行(xíng)业内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成(chéng)为产业经(jīng)济增长的主要(yào)动力(lì)。年报显示(shì)，头部名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)基本(běn)保持了两位数增长，20家白酒上(shàng)市(shì)企业营(yíng)收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了近3000亿元(yuán)，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年首次(cì)突破(pò)千(qiān)亿大关。

　　举例而(ér)言，贵(guì不朽的意思)州(zhōu)茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净(jìng)利润(rùn)266.91亿(yì)元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)15.89％。

　　中国(guó)食品产业分(fēn)析师朱丹(dān)蓬告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒(jiǔ)保持了(le)良性的增(zēng)长，疫情放开后消费场景的(de)多元化，对于中不朽的意思国白酒(jiǔ)的(de)复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结(jié)构(gòu)性增长(zhǎng)的另(lìng)一(yī)个(gè)特征是，在过去取得了稳(wěn)定增长和快速发展的(de)企业，基(jī)本形成了中高端驱动增长的发展模式，这在年报中得(dé)以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得(dé)等(děng)，产品上除(chú)高(gāo)端(duān)一如既往强势(shì)以外，其中高(gāo)端(duān)产品销量都(dōu)以超两位数的涨幅增(zēng)长(zhǎng)。头部品牌产品线全价格带布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进行产品结构优(yōu)化。

　　也正是因(yīn)为产(chǎn)品结构优化(huà)的需要，白酒技(jì)改扩产推动了(le)各酒企(qǐ)、产区的优质产(chǎn)能的(de)释(shì)放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技(jì)改、产能扩建等项(xiàng)目，这些都是企业为持续(xù)保持结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名(míng)酒业(yè)分析师(shī)蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企会持(chí)续走强，并且利用(yòng)自身(shēn)的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于(yú)品(pǐn)类和产品的名酒格局很快形成，中(zhōng)国(guó)酒业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二(èr)三线酒(jiǔ)企分(fēn)化(huà)加(jiā)剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业数(shù)据显示，相比较疫情(qíng)前的(de)2019年(nián)，2022年白酒产业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利润累计(jì)增长了(le)71％。透过2022年白(bái)酒上市(shì)企业财报发现，除头(tóu)部酒企强者恒强外(wài)，二(èr)三线(xiàn)品(pǐn)牌(pái)正在(zài)加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规(guī)模(mó)在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为2家，分别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世(shì)缘、口子窖(jiào)、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾(jià)贡、口子窖四家企业(yè)规模来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块(kuài)、徽酒板块的二级梯队，都是在(zài)各自省(shěng)内有一定话语权(quán)、有(yǒu)较大市场(chǎng)规模、省外市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们(men)之间此起彼(bǐ)伏的竞争，也(yě)推(tuī)动了二级(jí)梯队的(de)分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二(èr)三(sān)线酒企分化(huà)加剧(jù)，要么像古(gǔ)井贡酒那样完成(chéng)产品升级(jí)和全国(guó)化布局，挤进(jìn)一线市(shì)场，要么就(jiù)会像皇台一般(bān)衰败(bài)萎缩(suō)。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性现金流(liú)的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明问(wèn)题。举例而言，今年一(yī)季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼(guǐ)酒在财报(bào)中表示(shì)是(shì)因为去年同期基数较(jiào)高，以(yǐ)及公司主(zhǔ)动进行了策略调(diào)整(zhěng)导致。

　　另一典型是安(ān)徽酒企金种(zhǒng)子，在(zài)省内(nèi)“内卷(juǎn)”和名(míng)酒(jiǔ)“高(gāo)压”双重挤压下，其业务体(tǐ)量和利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归(guī)咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库(kù)存仍是行(xíng)业性问题 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市(shì)企业中，有(yǒu)17家(jiā)企业(yè)毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企(qǐ)业毛(máo)利率低(dī)于50％。且有15家企(qǐ)业毛(máo)利率与上年同(tóng)期(qī)相(xiāng)比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企(qǐ)业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强(qiáng)的(de)盈利能力，但透过年(nián)报，白酒的高库存更加值得(dé)关(guān)注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅(máo)台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存(cún)增(zēng)长基本都在(zài)两位数(shù)以上(shàng)。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程度上反映当(dāng)前(qián)渠道的情况。截(jié)至2022年底，18家上市(shì)酒企合(hé)同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅(fú)超五成。截至今年(nián)一季(jì)度末，总(zǒng)体合同(tóng)负债(zhài)微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业(yè)发展研究院(yuàn)专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年(nián)一季度(dù)白酒业绩非常优秀。但是(shì)我(wǒ)们发现整个市场除了(le)茅台供不应求以外，其他产品都存(cún)在价格倒挂现象，这说(shuō)明除茅(máo)台(tái)以外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今年(nián)下半年(nián)中秋节后有望成(chéng)为酒业(yè)重回正(zhèng)轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同样的(de)看法，他认为(wèi)，随着(zhe)国家经济面的(de)恢(huī)复以(yǐ)及(jí)社会活(huó)动(dòng)的复苏，会加速去库(kù)存，特别是名酒库存(cún)会(huì)得到很(hěn)大的缓解，但是区域中小企业仍然(rán)会面(miàn)临(lín)不(bù)小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液在(zài)投资者关系互动平(píng)台(tái)回答投资者关于(yú)库存的问题时(shí)就谈到(dào)，五粮液产(chǎn)品渠道库存(cún)量(liàng)不到(dào)一个月，属于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常(cháng)态(tài)，尤其(qí)在过去三年，受疫情影响线下消费(fèi)场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从产(chǎn)能来看(kàn)，近十年来白酒(jiǔ)产量在(zài)不断下降，白酒(jiǔ)产(chǎn)业存量产(chǎn)能过剩是不争(zhēng)的事实(shí)，未(wèi)来(lái)仍然是趋势之一。加(jiā)之消费观念(niàn)、消费习惯(guàn)的变化，即使是疫情后消费场景大规模恢复的前提下，白酒去库存(cún)依(yī)然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各环节都在(zài)努力，其(qí)中最关键的是，亟需库存消化(huà)能力强劲的新渠道。可(kě)以看(kàn)到，大小酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年(nián)报中销售费用(yòng)一(yī)栏的数字(zì)在逐(zhú)年(nián)递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的(de)库存消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢复(fù)得快，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 不朽的意思