5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部门(mén)收到《关于调整协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款(kuǎn)更(gèng)多是(shì)对公业(yè)务，而通知(zhī)存款则(zé)集中于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向(xiàng)等，记(jì)者采访了招(zhāo)商基金(jīn)研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑。对银(yín)行而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于(yú)减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本；同时(shí)本(běn)次(cì)降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促(cù)进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很(hěn)难上行。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行(xíng)为何下调协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调降更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整(读西的字有哪些，读喜的字有哪些zhěng)存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下(xià)调(diào)存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月(yuè)市(shì)场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推(tuī)进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年息差(chà)不断下行。在资产端定价(jià)压力较大(dà)且(qiě)存款持续高增的(de)情(qíng)况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投资(zī)传导较弱，下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限有利于对公客户留存(cún)的活期资金投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市(shì)场利率整体下行，实体经济综合(hé)融(róng)资成本不(bù)断下降(jiàng)，银行资(zī)产端收益下降较为明显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息差(chà)持(chí)续走(zǒu)低(dī)，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏(piān)好大(dà)幅下降导致存款增(zēng)长比较明(míng)显，存款市场供(gōng)需(xū)关系发生了变化(huà)，降低(dī)了(le)银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与(yǔ)定期(qī)存款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活(huó)期存(cún)款与定期(qī)存款利率进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也是要将存款产品(pǐn)线的调整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负(fù)债成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信(xìn)用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的(de)存款(kuǎn)利(lì)率管控为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下(xià)限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的(de)改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以来(lái)的调(diào)整更多是延(yán)续(xù)去年9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速了中(zhōng)小银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏(sū)后经济边(biān)际走弱(ruò)，经济修复存在波(bō)折。目(mù)前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需(xū)求有限，银行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信(xìn)贷套利(lì)，助力(lì)经济增长。从(cóng)银(yín)行(xíng)的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力增大，调整存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客(kè)户在商业银(yín)行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的(de)趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期(qī)和(hé)定期存款(kuǎn)，实(shí)际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款之间的(de)存款的利率调整，当下有(yǒu)必(bì)要(yào)一(yī)次性调(diào)整(zhěng)通知存款和协定存款利(lì)率上限，保(bǎo)证存款利率下(xià)调的有效性。银行一季度(dù)净息(xī)差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有(yǒu)效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据(jù)，居(jū)民(mín)贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业(yè)贷款也(yě)在边际(jì)转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步(bù)观(guān)察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存款利(lì)率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动力(lì)持(chí)续主动下调(d读西的字有哪些，读喜的字有哪些iào)存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的(de)降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域(yù)。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而(ér)央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今(jīn)年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以(yǐ)及(jí)结(jié)构性货币政策等多项举措给予了实体经(jīng)济所需(xū)的(de)一定的(de)资(zī)金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财(cái)政政策(cè)产业政策等配(pèi)套政策继续(xù)激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察跟(gēn)踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大，但仍会维持(chí)资金合理充(chōng)裕的环(huán)境(jìng)，故(gù)从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一(yī)步下调要看实(shí)体(tǐ)经济复(fù)苏(sū)的(de)情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准利(lì)率(lǜ)下调的(de)概率不大(dà)，而存(cún)款(kuǎn)利率上限的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自(zì)律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)定价情况(kuàng)作为(wèi)合格审慎(shèn)评估的扣分项(xiàng)，引发(fā)中小银行跟随调降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为(wèi)，通过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或(huò)继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势(shì)或(huò)仍在。近期(qī)国债利率持(chí)续下(xià)行(xíng)，银(yín)行(xíng)间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期(qī)，国内降(jiàng)息(xī)预期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全(quán)球经(jīng)济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)周期，加息(xī)周期(qī)基本结束，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业(yè)银行和股份制商(shāng)业银行的定期(qī)存款利(lì)率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，来(lái)保障银行合(hé)理(lǐ)利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银(yín)行自(zì)身也(yě)有动(dòng)力去下调(diào)存款定价来(lái)保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定存款、通知存(cún)款利率自(zì)律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面(miàn)银行息(xī)差(chà)压(yā)力(lì)大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前(qián)经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大，大读西的字有哪些，读喜的字有哪些(dà)量资金集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也(yě)有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差(chà)压力(lì)。本次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的(de)对(duì)公活(huó)期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于增强银行(xíng)内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民的(de)短期(qī)存(cún)款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对(duì)市(shì)场的影响(xiǎng)集中在(zài)以(yǐ)下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银(yín)行的协定存款和(hé)通知存(cún)款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存(cún)款及通知存(cún)款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶(è)意竞争，而(ér)对(duì)股份行(xíng)及国有大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍(réng)有空间(jiān)。市场降息预(yù)期升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益，使得对(duì)公客户活期(qī)存款收(shōu)益向(xiàng)对(duì)私客户看(kàn)齐，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目(mù)前(qián)上市(shì)银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定(dìng)利率上(shàng)限后(hòu)，预(yù)计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特(tè)别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈(yíng)利(lì)能(néng)力增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下行的(de)空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益(yì)率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的(de)空间？对股债市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对(duì)称下行使得商(shāng)业银行(xíng)净息(xī)差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力(lì)倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进(jìn)一(yī)步调(diào)降的(de)预期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支持(chí)实体经济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币(bì)贷(dài)款加权平均(jūn)利率较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市场上的竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核(hé)压力(lì)使得各行下(xià)调存(cún)款利率动(dòng)力(lì)不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行存量(liàng)存款平(píng)均成本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作(zuò)用下(xià)，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预(yù)期，有利于(yú)降低全社(shè)会(huì)无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的(de)票息资(zī)产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然(rán)有(yǒu)下(xià)降的趋势和(hé)空(kōng)间。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使得控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去持(chí)续推(tuī)动存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费(fèi)和(hé)实(shí)际投资(zī)。短(duǎn)期(qī)看，存款(kuǎn)利率下调带动流(liú)动性(xìng)继续进入债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信(xìn)用债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较(jiào)强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高(gāo)。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重(zhòng)定价(jià)等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助(zhù)于压低全社会利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信号来看，是否意(yì)味着(zhe)货币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际(jì)再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政例会均表明当前货币政策基调(diào)未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利(lì)率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市(shì)场不(bù)应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前利率环境(jìng)下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应该(gāi)如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者的投资工(gōng)具(jù)应该兼顾(gù)考量收益(yì)性、流动性以及(jí)安全(quán)性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其他固收类(lèi)基金(jīn)在具一定流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额(é)收益，是风险偏(piān)好较低和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市场利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)还是从(cóng)信(xìn)用(yòng)利差，都回到了较低历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多(duō)头环(huán)境仍未(wèi)改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策(cè)增(zēng)量政策，后续或(huò)进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的产品，规避市(shì)场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回撤(chè)控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的(de)弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建议关(guān)注行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如(rú)面对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识(shí)，可以选择(zé)把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人(rén)来做，让(ràng)优(yōu)秀的(de)基金经(jīng)理管(guǎn)理自(zì)己的(de)钱袋子。具备一定(dìng)投(tóu)资能力(lì)和(hé)风控(kòng)能力的人士(shì)可(kě)通过理(lǐ)财和投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选择适合(hé)自己风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下(xià)行，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收益下降，为(wèi)保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可(kě)适当(dāng)考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公(gōng)募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类产品等风险等(děng)级较(jiào)低、支(zhī)取相对灵活的(de)产品。

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