随(suí)着一(yī)季(jì)报披(pī)露完(wán)毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名(míng)。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙)经理认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在(zài)一季(jì)度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值成长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基(jī鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙)金经理对(duì)今年全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓(cāng)结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去(qù)几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过(guò)仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在(zài)具(jù)备吸引(yǐn)力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能(néng)增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二(èr)季度(dù)市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着(zhe)节日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基(jī)金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国(guó)经济处于(yú)复(fù)苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市场(chǎng)的(de)生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估(gū)值(zhí)提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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