射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去(qù)年下(xià)半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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