私募基金运作即(jí)将(jiāng)迎来更全面的新一轮(lún)监(jiān)管(guǎn)。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基金业(yè)协会（下称(chēng)中基协）就起草的(de)《私募证券投资基金运作(zuò)指(zhǐ)引》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基金法(fǎ)将私募证券(quàn)投资基金纳入统一规范，中基(jī)协实施登(dēng)记备案以来，我国私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)行业发展迅速，规模(mó)不断增加(jiā)。截至2022年年末(mò)，中基(jī)协已登记私募证券投(tóu)资基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人9000余(yú)家，存续私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)交易策略逐步多元化(huà)，交易(yì)活跃，投资资产覆(fù)盖股票、基金、债券和(hé)场内外衍(yǎn)生品，已经成(chéng)为资(zī)本市场重(zhòng)要的机构投(tóu)资者之一。中基协(xié)结合私(sī)募证券投资基金行业实(shí)践，坚(jiān)持规范(fàn)发(fā)展和问题导向，起(qǐ)草(cǎo)形成《运作指引(yǐn)》，明确底线要(yào)求，针对重点问题予以规范，完(wán)善私募(mù)证券投资基金运作规则体系。

　　本次(cì)征求意见的《运作指引》共计三十二(èr)条，对私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基(jī)金募集、投资、运作管理等环节提出了规范要(yào)求。具体来看：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及存续门槛要求上(shàng)，明(míng)确私募证券投(tóu)资基金(jīn)初始募集及存续规模不得低(dī)于1000万元。

　　今年2月，中基协(xié)发布了修订后的《私(sī)募投资基金登记备案(àn)办法(fǎ)》（下称(chēng)《备案(àn)办法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案(àn)标准，其中(zhōng)就(jiù)提出私募证券基金初始实(shí)缴募集(jí)资金规(guī)模不低于1000万元人民币。此次《运(yùn)作(zuò)指引》的相关(guān)要求与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议(yì)的(de)是(shì)，基金合(hé)同中应当明确约定，除市场波动导致净值变化外，连续60个交易日出(chū)现基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于1000万元人民币的(de)，该私募证券投资基金进入清算流程(chéng)。

　　有行业人(rén)士认为，《运作指引》在衔接《备案(àn)办(bàn)法》募集规(guī)模的(de)基(jī)础上，增加了存续(xù)要求(qiú)，这可以有效避免《备案办法》出台后(hòu)，通(tōng)过募集资金后再赎回的方(fāng)式备案的“壳(ké)基金”。此外，这也体现(xiàn)行业的“扶强除劣”趋(qū)势，中小规模(mó)的私(sī)募(mù)生(shēng)存(cún)难(nán)度越来越大。

　　申(shēn)赎管理(lǐ)上，为(wèi)加强流(liú)动性(xìng)风险管理，《运作指引(yǐn)》要求私(sī)募证券(quàn)投资基金开放申赎频率(lǜ)不(bù)得高于每月(yuè)一(yī)次。为引导投资者(zhě)理(lǐ)性投(tóu)资、长期投资(zī)，《运作指引》明(míng)确基金合(hé)同应当约定(dìng)投资者不(bù)少于6个月的份额锁定期(qī)安排。

　　投资要求方(fāng)面，在(zài)组合投(tóu)资(zī)要求上，为(wèi)引导私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人提升专业投资能(néng)力(lì)，组(zǔ)合投资、分散风(fēng)险，要求私募证券投资基金(jīn)采取资(zī)产组合(hé)的方式进(jìn)行投资。单只私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)投资于(yú)同一资产的资金，不得超过该基金净资产(chǎn)的(de)25％；同一(yī)私募基金(jīn)管理人管理的全部私募证(zhèng)券投资基金投资于同一资(zī)产(chǎn)的资金，不得超(chāo)过该资(zī)产(chǎn)的25％。银(yín)行(xíng)活期存款(kuǎn)、国(guó)债、中央银(yín)行(xíng)票(piào)据、政策性(xìng)金融(róng)债、地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)债券、公开募集基金等中(zhōng)国(guó)证监会、协会认可(kě)的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要求(qiú)私募证券(quàn)投资基(jī)金架构应当清晰(xī)、透明，不(bù)得通(tōng)过设置复(fù)杂架(jià)构、多层嵌套等(děng)方式规避监(jiān)管(guǎn)要(yào)求。私募(mù)证券投资基(jī)金投资(zī)于其他私募证券投资基金或(huò)者金融(róng)机构(gòu)发行(xíng)的资产(chǎn)管理(lǐ)产冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污品的，应当明(míng)确约定所(suǒ)投资的私募证(zhèng)券投资基金或者(zhě)资产管理产品(pǐn)不再投资除公开募(mù)集基金(jīn)以外的(de)其(qí)他私募(mù)证券投资基金或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品。

　　在场外衍生品投(tóu)资要求上，明确私(sī)募基金应当(dāng)以风险(xiǎn)管理(lǐ)、资产配置为目标开(冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污kāi)展衍生品(pǐn)交易，不得将(jiāng)衍生品交易异化(huà)为股(gǔ)票(piào)、债(zhài)券等场内标的的杠杆融资工具，不得(dé)为不适格投资者提供通道服务，提出集中(zhōng)度、杠杆等要(yào)求(qiú)。

　　运作管理要求方(fāng)面，要求私募证券投(tóu)资基(jī)金管理人建立健全内(nèi)部(bù)制度，遵循投资者利益优先与公平交易原则，防范利益输送。对量化私募证券投资基金在交易系统安全、异常交易监控(kòng)、内(nèi)部管理、资料保存(cún)、产品命(mìng)名等方(fāng)面提(tí)出规(guī)范要求。进一(yī)步细化对私募(mù)证券(quàn)投资基金投资运作（如衍生品、境外资产等(děng)特殊交易）的(de)信息披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引(yǐn)》明(míng)确(què)不同规模私募证券投资基金管理人和私募(mù)证券投资基金信息报送工作要求(qiú)。

　　《运作指引》还要求(qiú)规模以上私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)管(guǎn)理人定期开(kāi)展压(yā)力(lì)测试(shì)冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污、建立风险(xiǎn)准(zhǔn)备金制度(dù)等(děng)。具体(tǐ)来看(kàn)，同一实际控制人控制的私(sī)募基金管(guǎn)理人(rén)在最(zuì)近一年度末合计基金(jīn)管理规模在20亿(yì)元以上的，应(yīng)当持(chí)续建立健(jiàn)全流动性风险监(jiān)测、预警(jǐng)与应(yīng)急处置、关于预警线与止(zhǐ)损线的(de)风险管理制度，每季度至少进行一次压力测试。私募基金管理人(rén)应当结合市场状(zhuàng)况和自身管理能力制定(dìng)并持(chí)续更新流动性风险应急(jí)预案，明确预案触发情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明(míng)确禁止通道业务，私(sī)募基(jī)金管理人(rén)应当对投资(zī)者资金来源的合规性(xìng)进行(xíng)审查(chá)，不得(dé)由投资者或其指定第(dì)三方下达投资指(zhǐ)令或者(zhě)自行(xíng)负(fù)责投资运作，不得为金融机构、其他私募基金管理人，金融机构资产管理产品以及其他私募(mù)基金提供(gōng)规避投资(zī)范围、杠(gāng)杆约束、投资者门(mén)槛等(děng)监管要求的通道服务。

　　一位(wèi)私募人士向期货日报记(jì)者表示(shì)，综合来(lái)看，私募(mù)监管的实际标准在向(xiàng)金(jīn)融机构管理标准看齐(qí)，《运作(zuò)指引(yǐn)》如(rú)果按目前征求意见稿的水(shuǐ)平落实，执(zhí)行后会快(kuài)速抹(mǒ)平私募基金相对其他资管产品(pǐn)的灵活度，让(ràng)资(zī)金方的投放偏好回到策略表现及管理(lǐ)人的(de)整体运营和(hé)服(fú)务(wù)水平上，而非(fēi)政(zhèng)策(cè)监管红利。这(zhè)将更有(yǒu)利于行业的健康发展，回归管(guǎn)理(lǐ)本源。

　　不过(guò)，《运作指引》也给(gěi)予(yǔ)了过(guò)渡期安(ān)排。

　　中(zhōng)基协(xié)表(biǎo)示，《运(yùn)作(zuò)指引》施行后(hòu)，新(xīn)备(bèi)案的私募证(zhèng)券(quàn)投资基金按照《运作指引》要求执行(xíng)。同时(shí)为减少新老基(jī)金的套(tào)利(lì)空间，对(duì)存量基金针(zhēn)对不同情况提出差异(yì)化整改要求，并对重点条款的整(zhěng)改给予充分过渡期安(ān)排：

　　对于违(wéi)反投资(zī)范围要求、开展(zhǎn)通道(dào)业务、不(bù)符(fú)合最低存续(xù)规模等触及底(dǐ)线(xiàn)要求的存量基金，《运作(zuò)指引》施行(xíng)后不得新增募(mù)集规模及(jí)投(tóu)资(zī)者，不得展期，新增投资活动获得须(xū)符(fú)合(hé)《运作(zuò)指引(yǐn)》要求(qiú)，合(hé)同到(dào)期(qī)后予以(yǐ)清算；

　　对(duì)于不符合《运作指引》中(zhōng)关于投(tóu)资集中(zhōng)度、嵌套(tào)层(céng)数、杠杆比例、债(zhài)券及衍(yǎn)生(shēng)品交易等投资要(yào)求的(de)，给予12个月整改(gǎi)过渡期，不强制要求修改基(jī)金合同；

　　对(duì)于《运作指引》实施(shī)后存量基金新募集的(de)投资者要求设(shè)置不少于6个月的(de)份额锁(suǒ)定期(qī)；

　　对于存(cún)量基金发生基金合同变更的，变更后内容应(yīng)当符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求；基金合同存续(xù)期限发生变化的，应当按照《运作指引》修改基(jī)金合同(tóng)；

　　对于存量基金中无(wú)固(gù)定存(cún)续(xù)期限的私募证券投资(zī)基(jī)金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合同，约定明确的(de)基金存续(xù)期，以促进目(mù)前(qián)存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污