A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不(bù)开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的(de)进一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移(yí)动，为什(shén)么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两个重乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。

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