大家周(zhōu)末好，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞(sāi却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念)尔(ěr)维亚总(zǒng)统下令军队进入最(zuì)高(gāo)战(zhàn)备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚(yà)南(nán)通社26日消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下(xià)令，将塞尔维亚(yà)军队的战备状(zhuàng)态(tài)提升(shēng)到最高等级(jí)，并紧急向与(yǔ)科(kē)索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武契(qì)奇提升塞尔维(wéi)亚军(jūn)队战备状态与科索沃局势(shì)骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了(le)兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警封(fēng)锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战(zhàn)争结束(shù)后(hòu)由联合(hé)国托管。2008年(nián)，科索沃(wò)单(dān)方面宣(xuān)布独(dú)立，塞(sāi)尔维(wéi)亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据创年(nián)内新高，美联储年内不(bù)降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据显示(shì)，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标——剔除食物和能(néng)源(yuán)后(hòu)的(de)核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值(zhí)和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当前经济周期相关的通(tōng)胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍然(rán)非常(cháng)高，处于(yú)1985年(nián)以来的最高记录(lù)。

　　美联储政策利率期(qī)货合约交易(yì)商周(zhōu)五加大(dà)了对美联储将继续(xù)加息的押注，数据公布后，这(zhè)些(xiē)合约(yuē)的(de)隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储(chǔ)在(zài)6月(yuè)会议上将基准利率(lǜ)目标区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日(rì)报(bào)报道，交(jiāo)易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年(nián)将(jiāng)多次降(jiàng)息。但他们(men)最终承(chéng)认，基于对期(qī)货的(de)押(yā)注，今年降息的可能性不(bù)大。现在(zài)，他们预(yù)计在2024年之前不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度低于(yú)此(cǐ)前(qián)的预期。强劲(jìn)的经济增(zēng)长(zhǎng)、通胀数(shù)据、劳动力市场以及债务(wù)上限担忧的缓解降低了(le)今年降息的可能性。交易员(yuán)们现(xiàn)在(zài)认为(wèi)，6月份(fèn)的(de)会议可能(néng)会考虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)预计基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤(méi)化(huà)工品种暂难走出(chū)弱周期

　　近期化工(gōng)板块(kuài)整(zhěng)体走势偏弱，油化(huà)工与(yǔ)煤化工板块略显分(fēn)化(huà)。期货日报记(jì)者观(guān)察到(dào)，煤化工品种无论是下跌幅(fú)度，还是下行(xíng)斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等原料成本(běn)端(duān)为原油的品种，在原油下跌(diē)幅度不大的情况(kuàng)下(xià)，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期货能源首席分(fēn)析师高(gāo)明宇解(jiě)释说，终端产品这一(yī)分化(huà)的根源还(hái)是原料端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险(xiǎn)溢价将能(néng)源危(wēi)机在期货市(shì)场(chǎng)的(de)影射推向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退交(jiāo)易主题(tí)，且目前工(gōng)业品整体仍(réng)处于(yú)衰退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的下行已(yǐ)触碰(pèng)到中(zhōng)东主要(yào)产油国的财政盈(yíng)亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边(biān)际产油成本(běn)、美国收储目标(biāo)价位(wèi)，在(zài)美国页岩(yán)油非常规(guī)能源产量增速持续不达预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动(dòng)原油供(gōng)给(gěi)约束的兑现(xiàn)，在能源品的下行(xíng)趋势中原油的成(chéng)本支撑、供应减量(liàng)率先发生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍(réng)远高(gāo)于(yú)国内(nèi)三西主产区(qū)动(dòng)力煤的边(biān)际到港成(chéng)本(běn)900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤(méi)炭(tàn)全行业利润丰(fēng)厚的情况下供应(yīng)有(yǒu)增无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节累(lèi)库，价(jià)格下跌趋(qū)势明确，亦对近(jìn)期(qī)煤化工品种构成较大压(yā)制。

　　“今年(nián)年初以来，煤(méi)炭价(jià)格整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原(yuán)油(yóu)整体为(wèi)区间弱势震荡的走(zǒu)势(shì)，并(bìng)未出现(xiàn)较大的单边(biān)走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中期期(qī)货研究院上(shàng)海分院负责人(rén)夏(xià)聪(cōng)聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好驱动(dòng)，消(xiāo)息面无利好(hǎo)刺(cì)激，导致行(xíng)情持续低迷(mí)。国内煤炭市场供应(yīng)存(cún)在保障，在进(jìn)口煤增加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下，市场(chǎng)可流通货源充裕，今年受到天气因素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电(diàn)出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在(zài)她看(kàn)来(lái)，煤炭(tàn)市场(chǎng)价格仍存在下调可能，成本端(duān)难以提供有(yǒu)力支撑(chēng)。加之(zhī)煤化工整体需求(qiú)端不佳，高温(wēn)雨季(jì)部分区域(yù)需求受到影响(xiǎng)。需求处(chù)于(yú)季节性淡季，下游用煤企业库(kù)存水(shuǐ)平偏高，价格承压(yā)下(xià)行，煤(méi)化工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近期的持续走弱也(yě)与宏观需(xū)求弱势以及自(zì)身品种的产(chǎn)能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的终端工厂，在(zài)经历疫情几年之后，并未(wèi)重(zhòng)启，所以终(zhōng)端(duān)产(chǎn)品的需求并没(méi)有因(yīn)疫情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠加近期(qī)港口(kǒu)和坑(kēng)口煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的(de)估值(zhí)中枢不(bù)断下(xià)移，难见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之前(qián)有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游(yóu)均弱化，尽(jǐn)管成(chéng)本端(duān)松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同(tóng)样低迷，面(miàn)临(lín)较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示，近(jìn)期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同(tóng)步(bù)走(zǒu)低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原料端，利润(rùn)修复(fù)过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看，行业整体处于(yú)不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示(shì)，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新低，部分地(dì)区(qū)现货价格回(huí)到(dào)历史低位，上游(yóu)甲醇(chún)生(shēng)产企业整(zhěng)体利润并没(méi)有随着煤价回落(luò)、采购成本下降而(ér)明显转好(hǎo)。“尤其是(shì)单一的煤(méi)制(zhì)甲醇(chún)企业，理论亏损幅(fú)度较大(dà)，且部分内地企业(yè)有传出因甲醇价格太(tài)低，出现(xiàn)停车或者降负的(de)消息，后续值得持(chí)续关注这一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士(shì)普遍认为，短期(qī)，煤化(huà)工品(pǐn)种暂难走出弱(ruò)周期(qī)的迹象(xiàng)。“经(jīng)历过前几年的持(chí)续投(tóu)产，国内甲醇(chún)和尿素的产能不断(duàn)扩(kuò)张(zhāng)，当(dāng)前下游的需求(qiú)难以匹配新增的产能，未来其(qí)价格可能在1—2年(nián)都维持较低水(shuǐ)平，从而(ér)开(kāi)启(qǐ)倒逼上游(yóu)降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概(gài)率是(shì)一(yī)个产能的上下游再平(píng)衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工(gōng)能否(fǒu)走出(chū)偏(piān)弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年(nián)部分品(pǐn)种面(miàn)临较大投(tóu)产压力(lì)，进口体(tǐ)量(liàng)大的品种将(jiāng)受到低价进(jìn)口(kǒu)货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念(sè)，即使(shǐ)存(cún)在上涨(zhǎng)，也表(biǎo)现为长期(qī)下跌后的反弹(dàn)，而不是行情的(de)反转。

　　油制强于(yú)煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块(kuài)较为(wèi)强势主要还是基于原料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈(chéng)现先(xiān)抑后(hòu)扬的走势，受到(dào)供(gōng)需(xū)基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化工板(bǎn)块表(biǎo)现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管(guǎn)受到美国债务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发言(yán)力挺(tǐng)油价和G7在其年度领导人(rén)会(huì)议(yì)上承诺将(jiāng)加大(dà)力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口(kǒu)价(jià)格上限的行为都对于油价(jià)起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下(xià)半年(nián)全球原油供(gōng)需将进一(yī)步(bù)收紧。IEA最新月报预(yù)计(jì)今(jīn)年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来自于中国需求(qiú)复苏的持续(xù)；同时美国宣布(bù)将在8月收(shōu)储(chǔ)300万桶，叠加美(měi)国即将(jiāng)进(jìn)入夏(xià)季汽油消费旺季。“原油维持(chí)强势(shì)从成本端带动油化(huà)工(gōng)整(zhěng)体(tǐ)强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工较(jiào)强的关键原因(yīn)还是在(zài)于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预期大幅下降(jiàng)，主要(yào)源自(zì)原油进口的(de)大幅下降(jiàng)和(hé)随着出(chū)行旺季来临显著增长的(de)需求(qiú)；包括(kuò)汽油和精炼油(yóu)在内(nèi)的成品(pǐn)油库(kù)存均出(chū)现(xiàn)不同程度的下(xià)降，同时汽、柴油表需也环比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产不(bù)及预期，但(dàn)沙特能(néng)源(yuán)部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上(shàng)考虑进一步减产，叠加美国的(de)收(shōu)储均(jūn)将收(shōu)紧下半年(nián)全球原油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达(dá)成一致前，宏(hóng)观层(céng)面的不(bù)确定性仍然会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需关注美(měi)国债务上限谈(tán)判结果(guǒ)和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分(fēn)析师陆(lù)甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受度提升，预(yù)计6月化工品(pǐn)市场对标的原油(yóu)成(chéng)本(běn)将基本维(wéi)持5月(yuè)平均价格(gé)水平。因此(cǐ)，预(yù)计6月OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑目(mù)前油价被市场(chǎng)接受度(dù)提升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本(běn)将基(jī)本维(wéi)持5月(yuè)平均(jūn)价(jià)格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货价格表(biǎo)现(xiàn)更弱，因而以原油折算(suàn)成本(běn)的加工利(lì)润(rùn)反而出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利(lì)好(hǎo)已(yǐ)进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念(de)减产已在原油及成品油发运(yùn)船期中(zhōng)有(yǒu)所体现。“加拿大野(yě)火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起(qǐ)暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原(yuán)油(yóu)出口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性的原油供应(yīng)构成扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙特能源部(bù)长再次(cì)对原油市场做空(kōng)者发出警告，面对欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机和美(měi)国债(zhài)务上限谈判(pàn)带来(lái)的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产的小概率事件发生，二季度起的基准(zhǔn)去库预(yù)期仍将为(wèi)原油带(dài)来(lái)相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中(zhōng)，油制强于煤制的可能(néng)性(xìng)依然较(jiào)大(dà)。”陆甲(jiǎ)明(míng)表(biǎo)示，原料价格(gé)表现上，目前国内(nèi)煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕，因此煤(méi)炭价格下行的趋势依然存在。原油方(fāng)面，夏(xià)季是成品(pǐn)油消费高峰，因此油价往往容易获(huò)得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差或依(yī)然(rán)存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤市场中下游库(kù)存(cún)有效(xiào)去化(huà)，或(huò)低(dī)价格刺激内产、进口兑(duì)现减量(liàng)预期(qī)之前(qián)，油化工结构性强于煤化工(gōng)的行情(qíng)仍然有(yǒu)望延续。

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