本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权(quán)的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加(jiā)息导致金融(róng)资(zī)产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局(jú)，后市(shì)即使考(kǎo)验3美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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