作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家(jiā)统计局公布了(le)4月份的通(tōng)胀数(shù)据：4月份(fèn)居(jū)民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用价格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当(dāng)前(qián)经济仍(réng)在温(wēn)和(hé)修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平有望回归(guī)正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品(pǐn)价格环比下(xià)降1％、非食品价(jià)格则环比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪(zhū)产(chǎn)能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价(jià)格分别(bié)环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行(xíng)需求带动旅(lǚ)游价格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及(jí)国(guó)内油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的(de)影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别(bié压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学(xué)原(yuán)料及制品相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言(yán)过其实(shí)，关(guān)注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为，应当(dāng)理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去(qù)年下(xià)半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和(hé)修复。往前看(kàn)，去(qù)年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高(gāo)，高(gāo)基(jī)数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及中央猪肉收(shōu)储工作(zuò)的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所(suǒ)缓解(jiě)，下半(bàn)年物价(jià)水平有望逐步回归至正常(cháng)水平(píng)、整体将保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当(dāng)前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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