在华(huá)尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求(qiú)。另一方面(miàn自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在本(běn)财报季的业(yè)绩(jì)超出预(yù)期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季度开始(shǐ)。

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