北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了(le)来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银(yín)行危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务(wù)报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题(tí)不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲勿必和务必的区别，务必是什么意思呀特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的(de)收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么(me)放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电(diàn)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可(kě)能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的(de)不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人(rén)类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面(miàn)的(de)问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们(men)有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的(de)公共事(shì)业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进(jìn)行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让(ràng)债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒(dào)闭(bì)，也(yě)是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人(rén)会(huì)给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行其(qí)职能(néng)。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩(hái)子(zi)和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数(shù)额(é)的货币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去(qù)信(xìn)心，他们(men)的(de)行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商(shāng)业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路公(gōng)司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一(yī)团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱，我(wǒ)们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个美好的(de)事(shì)业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以把一些事(shì)情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从不会(huì)频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的(de)资本和(hé)大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经(jīng)济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股(gǔ)票(piào)勿必和务必的区别，务必是什么意思呀回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购来(lái)提升单(dān)股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合(hé)所有人(rén)。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后(hòu)会很难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自己的事(shì)业(yè)。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他(tā)的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排(pái)名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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