在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官(guān)员争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股(gǔ)人(rén)士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报(bào)季(jì)的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行(xíng)周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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