5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开手机话费交了能退吗始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的(de)边际变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也手机话费交了能退吗是(shì)可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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