近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思)收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投(tóu)资(zī)者的(de)偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额(é接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思)较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出(chū)更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于(yú)美联储的(de)加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的(de)相对(duì)高位，建议(yì)择(zé)机积极配(pèi)置。

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