北(běi)京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一(yī)个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这(zhè)笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比(郑业成是否已婚 郑业成是几线演员bǐ)超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度(dù)内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此进(jìn)行了(le)说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能(néng)的目标。我(wǒ)们(men)的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还(hái)会面临来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊(shū)的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事物永远在不(bù)断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生(shēng)了(le)很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因(yīn)为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系(xì)统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不做别人做(zuò)的(de)一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一(yī)个(gè)非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制我们(men)的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一(yī)季(jì)度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的(de)商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临(lín)劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为(wèi)什么(me)要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如，当我(wǒ)郑业成是否已婚 郑业成是几线演员们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在(zài)试(shì)图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的(de)工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让(ràng)他们(men)接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那(nà)么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五(wǔ)大(dà)商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至(zhì)今日依然(rán)畅销(xiāo)且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的(de)价值(zhí)观，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在(zài)各(gè)自的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议(yì)。这件事(shì)情对于(yú)孩(hái)子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并(bìng)学会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服郑业成是否已婚 郑业成是几线演员力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位(wèi)？”

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