A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软(传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么(me)此前(qián)市传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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