射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧(huì)智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(一周期是什么意思是多少天pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)一周期是什么意思是多少天微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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