国(guó)内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一(yī)季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的(de)确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公(gōng)开审(shěn)查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的(de)银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的(de)要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的一(yī)揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高(gāo)不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品市(shì)场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足(zú)不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年(nián)内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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