A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还(hái)有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的(de)上市公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也(yě)预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本(běn)次(cì)中国(guó)移(yí)动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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