尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机占优(yōu)，招商俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业(yè)有望(wàng)体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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