随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股，对于(yú)基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于(yú)数(shù)字(zì)经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金的配置比例(lì)，同时适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了(le)向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性(xìng)价(jià)比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的(de)持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基(jī)本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整(zhěng)体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了(le)偏(piān)成长策(cè)略(lüè)的基(jī)金的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要(yào)提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益于(yú)顺(shùn)周期低估(gū)值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和(hé)未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机(jī)会(huì)？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度(dù)过(guò)，国(guó)内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以及一带一(yī)路(lù)带(dài)动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续(xù)会持(chí)续关(guān)注新技术(shù)对经济各个领域的热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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