国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确(què)发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的(de)错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风使我不得开心颜上一句是什么(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng使我不得开心颜上一句是什么)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风险的(de)判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可(kě)能造(zào)成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地(dì)后的一(yī)段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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