昨(zuó)天深夜，美(měi)国(guó)债务(wù)上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突(tū)然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道(dào)双方是(shì)否会在(zài)周(zhōu)五或(huò)周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三(sān)大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能(néng)不(bù)必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前(qián)景敏感的两年(nián)期(qī)美(měi)债(zhài)收益(yì)率迅速远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度(dù)较(jiào)高位回落超过10个(gè)基(jī)点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基(jī)本(běn)金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了(le)任何(hé)问题(tí)，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财(cái)政部(bù)现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关(guān)注他提供的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰值(zhí)利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政(zhèng)策方(fāng)面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是对(duì)经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太(tài)少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的(de)演变，然后再决定可(kě)能(néng)需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济(jì)预测的(de)准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的观(guān)点及(jí)其能实现的程(chéng)度也都(dōu)存在不(bù)确(què)定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压(yā)力将(jiāng)影响货币(bì)决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责(zé)人(rén)闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点火(huǒ)，新(xīn)增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货(huò)回归的方式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据(jù)来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要(yào)是高(gāo)库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局(jú)看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继(jì)续向下(xià)。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货(huò)意愿何时能够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或(huò)是(shì)供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势(shì)。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一(yī)是基差不(bù)再是以现货下跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势(shì)也(yě)将继续保持，中长期(qī)则(zé)视终端需求变(biàn)动(dòng)来(lái)判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施(shī)工(gōng)端主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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