财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资(zī)者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明(míng)显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业将有望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过(guò)一(yī)段(duàn)时(shí)间的(de)此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营(yíng)业利(lì)润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平(píng)，研报(bào)指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难(nán)见(jiàn)到(dào)了(le)，各种纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议(yì)价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出(chū)厂价提木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐(qí)发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品(pǐn)结构持(chí)续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计(jì)公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主(zhǔ)要销量(liàng)来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前(qián)行业(yè)格(gé)局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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