大(dà)家(jiā)周末好，先来(lái)看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队(duì)进入(rù)最高战备状态，紧急向与(yǔ)科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队(duì)的战备(bèi)状态提升到(dào)最高等级，并紧急向与科(kē)索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线方向移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军(jūn)队(duì)战备状态(tài)与(yǔ)科索沃局势(shì)骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区(qū)塞族(zú)民众(zhòng)与科索(suǒ)沃阿(ā)族警察(chá)发生冲突，阿族警察(chá)在冲突中使用(yòng)了催泪弹和震爆(bào)弹，并(bìng)闯入(rù)了(le)兹韦钱区行(xíng)政大楼。目(mù)前兹韦钱(qián)区已(yǐ)经(jīng)被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后(hòu)由联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科(kē)索沃拥(yōng)有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀超预期上(shàng)行！这一数据创年内新(xīn)高，美(měi)联储(chǔ)年(nián)内不降息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商务部最(zuì)新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标(biāo)——剔除食物和能(néng)源后(hòu)的(de)核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期(qī)相关(guān)的通胀(zhàng)压力(lì)的周期性核(hé)心PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以来的最(zuì)高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易(yì)商周五加大(dà)了对美联储将继续加息的押注，数据公布(bù)后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联储在6月会(huì)议上(shàng)将基准利(lì)率(lǜ)目标区(qū)间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能(néng)性约为60％。

　　据(jù)华尔街日(rì)报报道，交易(yì)员们一直坚信，美(měi)联(lián)储今年将多(duō)次降息。但(dàn)他们最终承认，基于(yú)对期货的押注，今年降息的可(kě)能性不大(dà)。现在，他(tā)们预计在2024年之前(qián)不会降息，而(ér)且2024年的降(jiàng)息幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲(jìn)的经(jīng)济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以(yǐ)及债务上限担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息的可能性。交易(yì)员(yuán)们现在认为，6月份的会议可能会考虑加息(xī)25个(gè)基点。市场预计联(lián)邦基金(jīn)利率将(jiāng)在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品(pǐn)市场预计(jì)基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期(qī)

　　近期(qī)化工(gōng)板块(kuài)整体走势偏(piān)弱，油化(huà)工与(yǔ)煤化工板块略显分化。期货日报记者观察到(dào)，煤化(huà)工品种无论是下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均(jūn)大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原(yuán)料成本端(duān)为原(yuán)油的品种，在原(yuán)油下跌幅度不(bù)大的(de)情(qíng)况下，跌(diē)幅(fú)较(jiào)小；而以尿素(sù)、甲醇原(yuán)料成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源(yuán)首席(xí)分(fēn)析师高明(míng)宇(yǔ)解释(shì)说(shuō)，终端产(chǎn)品这一(yī)分化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的(de)战(zhàn)争风险溢价将(jiāng)能源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场(chǎng)进入衰退交易主题，且目前工业品(pǐn)整体仍处于衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部(bù)来看，前期(qī)原油(yóu)价格的下(xià)行已触(chù)碰(pèng)到中东(dōng)主要产油国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩(yán)油生产商边际产油成本(běn)、美国收储目(mù)标价位，在美国页岩油非常规能源产量(liàng)增速持续不达预期的情(qíng)况下，以沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原(yuán)油供给约束的兑(duì)现，在能源(yuán)品的下(xià)行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而(ér)对于煤炭(tàn)而(ér)言，年初以来(lái)港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三(sān)西主产区动力(lì)煤的(de)边际到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业(yè)利润(rùn)丰厚的(de)情(qíng)况下(xià)供应有增(zēng)无减，宽松(sōng)的(de)供(gōng)需面持(chí)续带动产业链(liàn)各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近期煤化工品种(zhǒng)构(gòu)成较大(dà)压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢(shū)不断下移。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤(méi)炭，原(yuán)油整体为区(qū)间(jiān)弱势(shì)震荡的走势，并未出现较大的(de)单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而(ér)言，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期(qī)货研究(jiū)院(yuàn)上海(hǎi)分院负责人夏(xià)聪(cōng)聪(cōng)解(jiě)释(shì)说，煤化工(gōng)市场(chǎng)缺乏利好(hǎo)驱动，消(xiāo)息面(miàn)无利(lì)好刺(cì)激，导(dǎo)致行(xíng)情持(chí)续低迷。国内煤(méi)炭市场供应存在(zài)保障，在进口(kǒu)煤(méi)增加的情况下，市场(chǎng)可(kě)流通货源(yuán)充(chōng)裕，今年受到(dào)天(tiān)气因素的影响(xiǎng)，水电出力(lì)预计(jì)逐步好转，电煤需求存(cún)在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市(shì)场(chǎng)价格仍(réng)存在下调可能，成本端难以提供(gōng)有力支撑。加之煤化(huà)工(gōng)整(zhěng)体需求端不佳，高温雨季部分区域需(xū)求受到(dào)影响。需求处(chù)于季(jì)节性淡季，下(xià)游用煤企业库存(cún)水平(píng)偏高(gāo)，价格(gé)承压下行(xíng)，煤化工受到成本(běn)端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工近期的持续走弱也与宏观需求弱势(shì)以(yǐ)及自身品种(zhǒng)的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇和尿(niào)素的终端工厂，在经(jīng)历疫情几年之(zhī)后，并(bìng)未重(zhòng)启，所以终端产品的(de)需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口(kǒu)和坑口煤价加速下跌，导致煤化(huà)工品(pǐn)种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断(duàn)下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所放大。“煤化工产业链上(shàng)下游均弱化，尽管成本端(duān)松动，但煤化工品种自身(shēn)表(biǎo)现同样低迷，面临较大的亏(kuī)损压力(lì)。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下(xià)跌幅度大于(yú)原料端，利润修复过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论核算来看，行业整体(tǐ)处于不(bù)景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于甲醇现货价格(gé)不(bù)断创下新低，部分地区现(xiàn)货价格回到历(lì)史低位(wèi)，上游甲醇生产企业整体利润并没(méi)有随着(zhe)煤价回落、采购成(chéng)本下降而明(míng)显转好。“尤其是(shì)单一(yī)的煤制甲醇企业，理论亏损幅(fú)度(dù)较大，且部分内地企业有传(chuán)出因甲醇价格太低，出现(xiàn)停车或者(zhě)降负的消息，后续(xù)值得(dé)持(chí)续关注这一问题(tí)。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为(wèi)，短(duǎn)期，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难(nán)走出弱(ruò)周期的迹象(xiàng)。“经(jīng)历过(guò)前(qián)几年的持续投产，国内甲醇和尿素的(de)产能不(bù)断扩张，当前下(xià)游(yóu)的需(xū)求难以匹配新增(zēng)的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续(xù)大概(gài)率是一个产能的上下游再平衡周期(qī)。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出(chū)偏弱周(zhōu)期主要(yào)取决(jué)于需(xū)求的恢复情况，下半年部分品种面临较(jiào)大投产(chǎn)压力，进口体(tǐ)量(liàng)大的品种将受到低价进口货源(yuán)的冲击，中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，煤化工行情难有起(qǐ)色，即顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程使(shǐ)存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是(shì)行情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤(méi)制(zhì)的可能性依然(rán)较大

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期能(néng)源化工(gōng)（尤其是油(yóu)化工）板块较为强势主要还是(shì)基(jī)于(yú)原料端的驱动。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析师杜冰(bīng)沁介绍(shào)，本周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基(jī)本面(miàn)收(shōu)紧的前景提振油(yóu)价上涨(zhǎng)，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下(xià)跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判陷入僵局带来(lái)的宏(hóng)观情绪扰动，但是(shì)沙特能源部长发言(yán)力挺油价(jià)和G7在其年(nián)度领导人会议(yì)上承诺将加大(dà)力(lì)度打击俄罗斯逃避其(qí)石油和燃(rán)料出口价格上限的(de)行为都对于油(yóu)价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来看，下半年全球原油供需将进(jìn)一步收(shōu)紧。IEA最新月(yuè)报预(yù)计今年全球需求(qiú)同比增加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国(guó)需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入夏季(jì)汽油消费(fèi)旺季。“原油维持强势(shì)从成(chéng)本端带动(dòng)油化(huà)工整体强(qiáng)于煤化工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来看(kàn)，油化工较(jiào)煤化工(gōng)较强的关键(jiàn)原因还(hái)是(shì)在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期(qī)大幅下降，主要源自原油进口的(de)大幅下降和随着出行旺季来临(lín)显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的(de)成品油库存均(jūn)出现不(bù)同程(chéng)度的下(xià)降，同时汽、柴油表需也环比增(zēng)加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗(luó)斯减产不(bù)及预期，但沙(shā)特能源(yuán)部(bù)长发言(yán)力挺油价，市场计(jì)价(jià)OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上考虑(lǜ)进(jìn)一步减产(chǎn)，叠(dié)加(jiā)美国的收储(chǔ)均将收紧下半(bàn)年全球原油平衡表。但在美国(guó)债务上限谈(tán)判达成一致前，宏(hóng)观层面的(de)不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认(rèn)为，短(duǎn)期市场需关注(zhù)美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期货能化高级分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对(duì)标的原(yuán)油(yóu)成本将基(jī)本维持5月平(píng)均价格水平。因此，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会(huì)议(yì)可能(néng)不会有动(dòng)作。“考虑目前(qián)油(yóu)价被市场接受度(dù)提(tí)升。预计6月化(huà)工品市场对标的(de)原油成本将基本维持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利(lì)，已(yǐ)经从500顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油(yóu)价也有(yǒu)下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表(biǎo)现更弱，因而以原油折算(suàn)成本的(de)加工(gōng)利润反而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应(yīng)端的利(lì)好已进(jìn)入兑现期。”高(gāo)明(míng)宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品油发(fā)运船期中(zhōng)有所体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延(yán)造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的(de)伊拉(lā)克45万桶(tǒng)/天(tiān)北向原油出(chū)口仍未恢(huī)复，亦对本无弹性(xìng)的原油供应(yīng)构(gòu)成扰动。且近(jìn)期(qī)沙特(tè)能源(yuán)部(bù)长再次对(duì)原油(yóu)市场做空者发(fā)出警告，面对(duì)欧美银行业危机和美国债务上限谈判带来的(de)需(xū)求端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议(yì)再次减产的小概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)发生，二(èr)季度起的(de)基准去库预期(qī)仍(réng)将为原油带(dài)来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现(xiàn)中(zhōng)，油制(zhì)强于煤制(zhì)的可能(néng)性(xìng)依然(rán)较大(dà)。”陆(lù)甲明表示，原(yuán)料价格(gé)表现上，目前国内(nèi)煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕(yù)，因(yīn)此煤炭价(jià)格下行的趋势(shì)依然存在。原油方面，夏季是(shì)成品油消费高峰，因此油价往往容(róng)易(yì)获(huò)得支撑。因此，成本端(duān)强(qiáng)弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国内(nèi)动(dòng)力煤市场中(zhōng)下游库(kù)存(cún)有效去化，或(huò)低价格刺激内(nèi)产、进口(kǒu)兑现减量预期之前，油化工结构性(xìng)强于煤化工的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程